> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 模拟芯片行业专题：周期上行，推荐具有高端化和平台化能力的企业 ## 核心内容概览 模拟芯片行业正处在一个周期上行阶段，国内企业正迎来收入增长和产品放量的窗口期。AI、工业和汽车电子等高端应用成为推动行业增长的重要动力，同时，随着国产替代进程的推进，国内模拟芯片企业在技术、产品和客户积累方面逐渐具备竞争力。在价格竞争环境改善和收入规模效应下，头部企业有望率先实现盈利能力提升。 ## 行业趋势与数据 - **行业周期**：TI和ADI的营收在连续多个季度下降后，于2025年首次实现同比增长，之后持续增长，表明行业进入周期上行阶段。 - **市场规模**：2025年全球模拟芯片市场规模预计达953.58亿美元，中国占全球市场的约35%，是海外模拟芯片大厂收入的主要来源之一。 - **增长预测**：中国模拟芯片市场规模预计在2026-2030年间以12.2%的CAGR增长，2030年将达到3894亿元。 - **应用领域**：AI数据中心和AI应用对模拟芯片的需求显著增加，尤其在电源管理和信号链芯片方面。汽车电子、工业和网络与计算将成为增长重点。 - **产品类型**：模拟芯片可分为信号链芯片和电源管理芯片，前者包括比较器、放大器、隔离器等，后者包括线性稳压器、DC/DC、AC/DC等。 ## 国内模拟芯片企业对比 | 公司名称 | 2025年收入（亿元） | 2025年收入YoY | 2025年毛利率 | 2025年归母净利润（亿元） | 2025年归母净利润YoY | 市值（亿元） | |--------------|------------------|-------------|--------------|-------------------------|---------------------|-------------| | 圣邦股份 | 38.98 | 16% | 51% | 5.00 | -9% | 902 | | 纳芯微 | 33.68 | 72% | 35% | -2.29 | 43% | 410 | | 杰华特 | 26.55 | 58% | 26% | -7.17 | -19% | 758 | | 思瑞浦 | 21.42 | 76% | 47% | 1.73 | 188% | 469 | | 南芯科技 | 32.61 | 27% | 38% | 2.39 | -22% | 197 | | 艾为电子 | 28.54 | -3% | 35% | 3.17 | 24% | 162 | | 晶丰明源 | 15.70 | 4% | 39% | 0.36 | 208% | 370 | | 芯朋微 | 11.43 | 18% | 37% | 1.86 | 67% | 112 | | 帝奥微 | 5.62 | 7% | 43% | -0.66 | -40% | 111 | | 英集芯 | 16.09 | 12% | 34% | 1.78 | 43% | 117 | | 力芯微 | 7.68 | -2% | 39% | 0.37 | -71% | 77 | | 希荻微 | 9.39 | 72% | 30% | -1.14 | 61% | 77 | | 美芯晟 | 5.55 | 37% | 34% | -0.14 | 79% | 45 | | 必易微 | 6.83 | -1% | 30% | 0.12 | 170% | 51 | | 赛微微电 | 4.89 | 24% | 54% | 0.97 | 23% | 103 | ## 主要观点与关键信息 - **行业周期上行**：TI和ADI的营收增长表明模拟芯片行业正处于周期上行阶段，国内企业有望受益于这一趋势。 - **AI增量显著**：AI服务器和终端设备对模拟芯片的需求显著增加，尤其是电源管理和信号链芯片，国内企业如圣邦股份、纳芯微等已具备一定市场份额。 - **国产化空间广阔**：2025年中国模拟芯片市场规模达2184亿元，但国产化率仍较低，未来提升空间较大。 - **盈利能力改善预期**：随着收入规模扩大和产品结构优化，国内模拟芯片企业盈利能力有望改善。 - **企业模式差异**：TI和ADI采用平台化策略，通过并购扩大产品线和服务能力；MPS则以内生增长为主，专注于特定领域。 - **制造模式多样**：TI采用IDM模式，自建产能；ADI采用混合制造模式；Fabless企业如MPS则依赖外部代工。 ## 投资策略与推荐企业 ### 投资逻辑 - **行业周期上行**：模拟芯片行业正处于周期上行阶段，市场需求回升，产品供应紧张。 - **AI增量**：AI应用推动模拟芯片需求增长，尤其在电源管理、信号链等领域。 - **国产化率提升**：中国是国际大厂的重要市场，国内企业有望在工业、汽车和AI等领域实现国产替代。 - **新品放量**：国内企业近年来推出的新产品正逐步进入规模放量阶段。 - **盈利能力改善**：随着价格竞争环境好转和收入结构优化，头部企业有望进入利润改善通道。 ### 推荐企业 - **圣邦股份**：网络与计算敞口超15%，在工业和AI领域有较强布局。 - **思瑞浦**：光模块收入超1亿元，服务器收入占比提升，具备较强技术能力。 - **纳芯微**：已覆盖AI服务器电源领域头部客户，1Q26相关收入快速增长。 - **杰华特**：计算与存储收入占比13.4%，产品线丰富。 - **南芯科技**：电源管理芯片为主，收入增长显著。 - **艾为电子**：消费电子为主，向其他领域拓展，毛利率稳定。 - **晶丰明源**：LED照明驱动和消费电子为主，收入增长稳健。 - **帝奥微**：泛模拟产品，收入增长稳定，毛利率较高。 - **芯朋微**：家电为主，向其他领域拓展，毛利率稳定。 - **希荻微**：消费电子为主，收入增长较快，但毛利率偏低。 ## 风险提示 - **国产替代进程不及预期**：国内企业在技术、产品和客户积累方面仍需时间。 - **下游需求不及预期**：AI、工业和汽车电子需求可能受宏观经济影响。 - **行业竞争加剧**：随着市场需求增长，竞争可能加剧。 - **国际关系变化**：国际关系变化可能影响海外业务和供应链稳定性。