房地产行业：多项指标加速下行，竣工保持韧性-20210816-华泰证券-17页_615kb

房地产行业月报总结

核心内容概述

2021年7月，中国房地产行业多项指标出现加速下行，包括开发投资、新开工、销售面积和金额、到位资金等，反映出行业面临较大的下行压力。然而，竣工端表现相对稳健，显示出一定的行业韧性。在政策调控趋紧和融资环境持续收紧的背景下，市场预期政策或将出现边际缓和，土拍政策优化也有助于稳定利润率。因此，地产板块面临估值修复的机遇，稳健经营的头部房企或将受益。

主要观点

• 行业下行压力加剧：7月房地产开发投资、新开工、销售面积和金额等多项指标均出现显著下滑，其中销售面积和金额同比分别下降8.5%和7.1%，为年内首次出现同比下滑。
• 政策预期缓和：在行业持续下行的背景下，政策或有边际放松可能，同时土拍政策优化有助于稳定利润率，为行业带来修复机会。
• 竣工保持韧性：在高施工面积和去年低基数的影响下，竣工面积同比上升25.7%，显示出行业在交付端的韧性。
• 资金面承压：开发贷和销售回款持续走弱，外部融资收紧叠加销售不畅，部分房企资金链压力加剧。
• 重点推荐房企：稳健经营的头部房企如万科A、金地集团、金科股份、中交地产、华发股份、新大正和招商积余等，有望在政策和市场改善中受益。

关键信息

一、开发投资和新开工

• 2021年1-7月全国房地产开发投资累计完成额为8.5万亿元，同比上升12.7%，但7月同比增速下降至1.4%，连续三个月快速回落。
• 新开工面积1-7月累计同比下降0.9%，7月同比下滑21.5%，表明房企拿地意愿下降，市场情绪偏冷。
• 竣工面积1-7月累计同比上升25.7%，7月同比上升25.7%，显示行业交付能力相对稳定。

二、土地市场

• 1-7月土地购置面积同比下降9.3%，住宅类土地成交面积和金额分别同比下滑57%和60%，反映房企拿地谨慎。
• 7月土地购置面积同比上升2.8%，但环比下降33.6%，说明土地市场短期内仍受政策和市场环境影响。

三、销售情况

• 1-7月商品房销售面积和金额同比分别上升21.5%和30.7%，但7月销售面积和金额同比分别下降8.5%和7.1%，首次出现负增长。
• 销售放缓主要由中央和地方调控趋紧、房贷收紧及基数效应共同导致，预计后续新房供应将承压。

四、资金面

• 1-7月到位资金同比上升18.2%，但7月同比下降7.0%，为年内首次出现负增长。
• 开发贷持续收紧，定金及预收款和按揭贷款同比分别下降9.2%和13.4%，显示房企资金回笼压力加大。
• 非标融资依然受到严控，对行业融资形成额外压力。

五、重点推荐标的

风险提示

• 疫情不确定性：疫情反复、病毒变异等可能对行业造成进一步冲击。
• 行业政策风险：调控政策变化、融资政策收紧、房地产税推进等存在不确定性。
• 行业下行风险：若政策未放松，行业下行可能持续，尤其三四线城市受影响较大。
• 房企经营风险：中小房企资金链压力增大，可能出现经营困难。

结论

整体来看，房地产行业在多重因素影响下出现加速下行趋势，但政策预期缓和与土拍优化带来估值修复机遇。头部房企因其稳健经营和优质资产，有望在行业调整中表现更为突出，值得重点关注。