20211228-一德期货-指数层面风险有限_震荡不改上行趋势_6页_615kb

一德期货研究报告总结

核心内容概述

本报告由一德期货期权部分析师陈畅撰写，主要分析A股市场在2022年跨年期间的走势及影响因素。报告指出，尽管市场对稳增长政策抱有期待，但近期A股出现回调，主要受企业盈利增速下滑、政策落地节奏不明朗及外部环境不确定性影响。同时，报告强调中美经济周期和政策周期的反向特征，以及其对A股市场风格和外资流入的影响。

主要观点

1. 市场环境与政策预期

• 稳增长预期升温：自12月6日中央政治局会议和12月10日中央经济工作会议后，市场对稳增长、宽信用政策的期待上升。
• 政策落地节奏影响市场：尽管央行已采取降准、定向降息和下调LPR等措施，但市场对政策力度和节奏仍存疑虑，导致指数表现疲软。
• 中美政策周期反向：2022年中美经济周期呈现“政策退出 + 增长减速”（美国）和“政策宽松 + 增长见底回升”（中国）的反向特征。

2. 指数层面风险可控

• 风险因素：包括企业盈利惯性下滑、政策落地延迟、国内外疫情变化及美联储紧缩态度。
• 外资影响有限：尽管美联储政策收紧可能对人民币汇率和外资流入产生影响，但若国内基本面强劲，A股市场仍具吸引力，外资可能持续流入。
• 短期震荡为主：预计元旦假期前指数将保持震荡，假期后若稳增长政策发力，指数有望震荡上行。

3. 市场风格与板块表现

• 蓝筹板块韧性凸显：2021年极端分化行情后，蓝筹板块估值修复潜力较大。
• 成长风格回调明显：部分高估值、高预期的成长板块可能暂时落后，市场风格将呈现“大强小弱”格局。
• 未来风格转变：待政策发力结束、增长预期稳定后，市场可能重新回归成长风格。

4. 操作建议

• 短期策略：建议投资者在元旦假期前采用区间操作，快进快出，以应对假期可能带来的消息面变化。
• 轻仓过节：为规避不确定性，建议轻仓过节，保持资金灵活性。

关键信息

• 政策影响：稳增长政策力度是决定2022年A股走势的关键。
• 外资动态：人民币汇率和北上资金流向是市场关注的重点，外资仍可能持续流入。
• 市场结构：2022年初市场交易主线将转向“稳增长”和“宽信用”，金融、消费、地产板块可能迎来估值修复。
• 风险提示：若海外市场和消息面出现不确定性，具体策略可能调整，投资者需密切关注。

数据支持

• 中美CPI对比图：反映中美通胀差异，影响政策走向和市场预期。
• 人民币汇率与北上资金流向图：显示外资对A股市场的态度及人民币汇率走势。

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