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文档总结：土耳其市场动态与策略分析（2018年8月15日）

核心内容

本报告为BNP Paribas全球市场策略团队发布的土耳其市场分析，主要关注近期央行（CBRT）政策、政府债券发行情况、市场数据以及法律免责声明。报告由Erkin Isik（CFA）撰写，旨在提供市场趋势分析和投资策略建议。

主要观点

央行货币政策与利率走廊机制

• CBRT昨日未通过1周回购拍卖提供资金，导致银行被迫使用ON（隔夜）回购融资，利率为19.25%，较1周回购利率17.75%高出150个基点。
• 若CBRT持续限制1周回购资金供应，平均回购融资成本将逐步接近ON回购利率，预计会上升至19.25%。
• CBRT可能进一步将政策利率提高至20.75%，但目前尚未对ON回购融资设定限制，因此需通过公告实施进一步紧缩政策。

汇率与通胀压力

• 尽管土耳其里拉（TRY）篮子指数（0.5 USDTRY + 0.5 EURTRY）已回落至6.90附近，但预计9月通胀率仍可能升至21%以上。
• 尽管美元兑里拉（USDTRY）汇率已回落至6.40以下，但仍高于7月平均水平15%，可能对通胀造成上行压力。
• 企业面临外汇债务风险，若汇率持续波动，可能面临财务问题。

政府债券发行

• 财政部昨日完成8月的债券发行计划，发行了7年期的浮动利率债券（FRN），发行金额为18亿里拉，使本月总发行量达到111亿里拉，略高于目标108亿里拉。
• 9月和10月的发行计划分别为8.7亿里拉和3.5亿里拉，预计未来发行压力将有所缓解。
• 下一次债券拍卖定于9月11日，将发行2年期固定利率债券。

市场数据与关注点

• 今日将公布5月失业率、7月房屋销售数据和7月政府预算平衡数据。失业率季调后较4月上升0.4个百分点至10.3%。
• 房屋销售增长将从7月的22.4%大幅放缓，主要由于抵押贷款利率上升。
• 7月预算盈余为8亿里拉，较去年同期的2亿里拉赤字有所改善。

关键信息

汇率市场

• USDTRY：6.4833，较前一交易日下跌8.0%，周涨幅18.4%。
• EURTRY：7.3479，较前一交易日下跌8.6%，周涨幅16.5%。
• 篮子指数（TRY）：6.9188，较前一交易日下跌8.4%，周涨幅17.3%。

利率与波动率

• ATM波动率：1个月为53.02，3个月为40.89，1年为32.53。
• 1个月掉期率：26.48，周涨幅7.49%。
• 3个月掉期率：26.29，周涨幅6.24%。

债券市场

• 本地政府债券：
  • 2年期：价格26.75，收益率8.82%，Zspd 602.8。
  • 5年期：价格25.29，收益率8.64%，Zspd 571.5。
  • 10年期：价格21.37，收益率7.62%，Zspd 463.9。
• 通胀挂钩债券：
  • 2年期：价格22.59，收益率19.41%，Zspd 1654.6。
  • 5年期：价格21.56，收益率12.03%，Zspd 914.8。
  • 10年期：价格17.73，收益率11.81%，Zspd 899.4。

法律免责声明

• 本报告由BNP Paribas集团内的策略师和经济学家团队撰写，不构成独立研究，可能受销售与交易部门影响，影响其客观性。
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附注

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