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详细总结：土耳其市场策略报告（2018年2月15日）

核心内容概述

本报告由Turk Ekonomi Bank A.S.发布，聚焦于土耳其当前的经济与金融市场动态，包括即将公布的经济数据、当前账户赤字情况、外汇与债券市场表现及相关的法律免责声明。报告旨在为投资者提供市场分析和策略建议，同时强调了信息的非独立性及潜在利益冲突。

主要观点与关键信息

一、今日数据日程

• 11月劳动力市场报告：预计失业率将略有下降，但未调整失业率可能上升至10.5%。
• 1月中央政府预算：此前公布的现金预算显示1月出现TRY 1.6亿赤字，较去年同期的TRY 9.5亿盈余显著恶化。
• CBRT发布的周度投资组合流动数据：显示离岸投资者减少了债券投资约USD 0.5亿，本地投资者减少了外汇存款约USD 2亿。
• CBRT发布的2月市场预期调查：预计12个月和24个月后的通胀预期将从之前的9.24%和8.23%下降。

二、当前账户赤字持续扩大

• 12月数据：当前账户赤字达到USD 77亿，高于市场预期的USD 75亿和报告预测的USD 72亿。
• 年度数据：2017年全年赤字为USD 471亿，2017年12月赤字同比增长USD 14亿。
• 对GDP占比：12月当前账户赤字占GDP的5.6%，较前一个月的5.2%和2016年的3.9%显著上升。
• 预计趋势：1月当前账户赤字可能进一步扩大至占GDP的6.0%，为2014年4月以来最高水平。
• 黄金影响：部分赤字增长与黄金进口增加有关，剔除黄金后，赤字占GDP比例仍将达到4.6%，为2015年7月以来最高。

三、金融市场表现

• 外汇市场：
  • USDTRY汇率为3.7810，较前一交易日下跌0.7%，较上周下跌1.3%。
  • EURTRY汇率为4.7153，较前一交易日上涨0.2%，较上周上涨0.4%。
  • 外汇篮子（50% USDTRY + 50% EURTRY）为4.2480，较前一交易日下跌0.2%，较上周下跌0.4%。
  • ATM波动率方面，1个月波动率为12.08，3个月为12.66，1年为14.21。
• 债券市场：
  • 本地政府债券：2年期收益率为13.32%，5年期为12.64%，10年期为12.19%。
  • 主权债券：2年期价格为106.5，收益率为3.93%，5年期价格为94.8，收益率为5.61%，10年期价格为81.1，收益率为6.37%。
  • CPI挂钩债券：2年期价格为10.10，收益率为3.93%。
  • 企业债券：Isctr 2021价格为100.0，收益率为5.33%；Garanti 2022价格为100.8，收益率为4.99%；Akbank 2025价格为96.4，收益率为5.71%。

四、资金流动依赖短期资本

• 当前账户赤字融资：仍主要依赖短期资本和投资组合流动，而非长期资本流入或FDI。
• 数据对比：2017年投资组合流动增长USD 18亿，短期资本增长USD 9亿，而长期资本流入减少USD 9亿，FDI减少USD 2亿。
• 风险提示：这种对短期资本的依赖意味着土耳其经济更容易受到全球流动性变化的影响。

市场策略与展望

• 市场脆弱性：当前账户赤字扩大及融资结构的不稳定性表明，土耳其经济在短期内仍将面临较大的外部风险。
• 投资组合流动：离岸投资者减少债券投资，本地投资者减少外汇存款，显示市场情绪趋于谨慎。
• 通胀预期下降：随着核心通胀放缓，市场对未来通胀的预期可能下降，但需关注实际数据变化。

法律与合规声明

• 非独立研究：本报告为BNPP全球市场研究团队撰写，非独立研究，可能受销售与交易部门影响。
• 信息来源：数据来自公开来源，但未经过独立验证，可能不准确或不完整。
• 免责声明：报告不构成投资建议，亦不构成任何交易承诺，所有信息和观点可能随时变更。
• 法律适用：本报告仅限专业客户和合格交易对手使用，不适用于加拿大、美国等地区的公开投资建议。
• 交易风险：涉及高风险交易，可能面临市场波动、流动性不足、信用风险及反向市场发展等风险。
• 利益冲突：BNPP及其关联公司可能在相关证券或ETF中持有头寸或担任顾问、承销商等角色，可能产生利益冲突。

联系方式

结论

土耳其当前账户赤字持续扩大，金融市场表现波动，短期资本流动成为主要支撑。报告提醒投资者注意市场风险和潜在利益冲突，建议在专业顾问指导下进行决策。