20221118-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_16页_1mb

商品研究晨报总结：贵金属及基本金属（2022年11月18日）

核心内容概述

本报告为国泰君安期货发布的商品研究晨报，聚焦于贵金属及基本金属的市场分析。主要包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍和不锈钢等品种的基本面跟踪、宏观及行业新闻、趋势强度以及观点与建议。报告指出，在美元指数回升、实际利率上升及通胀预期未明显改善的背景下，贵金属及部分基本金属价格面临震荡压力。同时，部分基本金属如铝、锌、铅、镍等因基本面变化出现不同的走势。

---

各品种分析

黄金

• 价格表现：沪金2212收盘价407.28，微涨0.13%；黄金T+D收盘价406.90，微涨0.10%。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点与建议：
  • 短期内贵金属处于震荡区间，美元和实际利率压制价格。
  • 若通胀预期回升，联储可能继续加息，压制市场风险情绪。
  • 建议投资者保持谨慎，等待市场下一个风险事件出现。

---

白银

• 价格表现：沪银2212收盘价4909，微跌0.14%；白银T+D收盘价4900，跌0.40%。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点与建议：
  • 短期震荡止涨，价格承压。
  • 建议投资者关注宏观政策及市场情绪变化，谨慎对待反弹。

---

铜

• 价格表现：沪铜主力合约收盘价66,230，跌0.27%；伦铜3M电子盘收盘价8,118，跌1.74%。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面分析：
  • 铜精矿供应充裕，冶炼厂利润扩大。
  • 国内电解铜产量上升，库存减少。
  • 伦铜库存边际增加，现货贴水扩大，压制短期价格。
• 观点与建议：
  • 美元小幅回升，压制铜价。
  • 建议投资者关注库存变化及需求端表现，短期震荡偏弱。

---

铝

• 价格表现：沪铝2212收盘价19015，小幅上涨；LME铝3M收盘价2395，微跌。
• 趋势强度：1（偏强）
• 基本面分析：
  • 现货市场偏强，升水抬升，推动价格突破万九关口。
  • 国内库存减少，而海外库存出现垒增，或对铝价形成压制。
  • 再生铝供应增加，成本支撑减弱。
• 观点与建议：
  • 铝价短期偏强震荡，但未来可能因国内过剩压力而承压。
  • 建议投资者关注库存变化及供应预期，逢高谨慎操作。

---

锌

• 价格表现：沪锌主力合约收盘价24,385，跌0.31%；伦锌3M电子盘收盘价3,008，跌1.57%。
• 趋势强度：$\theta$（未明确）
• 基本面分析：
  • 供应端扰动较小，社库低位，支撑价格。
  • 下游接货意愿弱，现货成交平淡，限制锌价上涨空间。
  • 再生锌盈利扩大，对原生锌形成竞争。
• 观点与建议：
  • 短期多空博弈，价格高位震荡。
  • 建议投资者关注库存变化及需求端表现，逢高沽空思路为主。

---

铅

• 价格表现：沪铅主力合约收盘价15,880，微跌0.00%；伦铅3M电子盘收盘价2,141，跌0.88%。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面分析：
  • 现货交投活跃度欠佳，需求疲软。
  • 再生铅贴水较大，对原生铅需求形成挤压。
  • 国内库存维持低位，但整体存在回调压力。
• 观点与建议：
  • 现货跟涨乏力，再生铅深度贴水拖累铅价。
  • 建议投资者保持谨慎，关注库存变化及需求复苏情况。

---

镍

• 价格表现：沪镍主力合约收盘价206,370，小幅下跌；不锈钢主力合约收盘价17,055，小幅下跌。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面分析：
  • 多头获利平仓，镍价回归基本面。
  • LME未禁止俄罗斯金属，交割资源担忧缓解。
  • 国内民用合金订单偏少，进口利润修复，海外资源流入。
  • 不锈钢库存垒增，需求疲软，对钢价形成压制。
• 观点与建议：
  • 镍价存在回落空间，不锈钢基本面偏弱。
  • 建议投资者关注成本支撑及库存变化，谨慎操作。

---

不锈钢

• 价格表现：不锈钢主力合约收盘价17,055，小幅下跌。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面分析：
  • 成本支撑减弱，低价印尼镍铁回流，冶炼利润收缩。
  • 不锈钢库存周环比上升2.13%，需求疲软。
• 观点与建议：
  • 不锈钢价格承压，库存垒增，短期偏弱。
  • 建议投资者关注需求变化及库存趋势，谨慎操作。

---

锡

• 价格表现：沪锡主力合约收盘价186,000，跌0.91%；伦锡3M电子盘收盘价22,500，跌3.89%。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面分析：
  • 锡价受利好驱动反弹，但基本面偏弱。
  • 现货对期货价差扩大，需求疲软。
• 观点与建议：
  • 锡价反弹强势，但需关注宏观利好能否持续。
  • 建议投资者追高需谨慎，警惕价格再度震荡。

---

主要观点总结

1. 贵金属（黄金、白银）：

   • 美元回升及实际利率压制价格。
   • 市场处于震荡区间，短期难有明显突破。
   • 建议投资者保持谨慎，等待风险事件或政策变化。

2. 基本金属（铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡）：

   • 铜：供应充足，库存减少，但美元压制价格，短期震荡偏弱。
   • 铝：现货偏强，库存减少，短期偏强震荡，但未来可能承压。
   • 锌：高位震荡，需求疲软，再生锌盈利扩大。
   • 铅：库存低位，但再生铅贴水拖累价格，回调压力仍存。
   • 镍：多头离场，回归基本面，价格或回落。
   • 不锈钢：库存垒增，需求疲软，成本支撑减弱。
   • 锡：反弹强劲，但基本面偏弱，价格可能再度震荡。

---

关键信息汇总

品种	主要因素	价格趋势	建议
黄金	美元回升、实际利率上升	震荡调整	谨慎操作
白银	美元回升、需求疲软	震荡止涨	谨慎对待反弹
铜	供应充足、美元压制	震荡偏弱	关注库存及需求变化
铝	现货偏强、库存减少	震荡偏强	逢高谨慎操作
锌	供应扰动小、需求疲软	高位震荡	逢高沽空
铅	再生铅贴水、库存低位	调整压力	谨慎关注库存变化
镍	多头平仓、成本支撑减弱	回落	回归基本面定价
不锈钢	成本支撑减弱、库存垒增	谨慎操作	关注需求变化
锡	利好驱动反弹、基本面偏弱	高位震荡	追高需谨慎

---

总体市场环境

• 美元指数小幅回升，压制风险资产。
• 美联储仍偏向继续加息，抑制通胀。
• 国内政策持续整治“层层加码”，影响市场情绪。
• 宏观驱动对部分金属价格形成短期支撑，但基本面限制上涨空间。

---

投资建议

• 贵金属：震荡为主，建议观望或谨慎操作。
• 基本金属：关注库存变化、成本支撑及需求端动态，多空交织，操作需谨慎。
• 重点跟踪：美元走势、通胀预期、政策变化、库存数据、供需变化。