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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2022年10月20日）

核心内容概述

本晨报对贵金属及基本金属的市场情况进行分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍和不锈钢等品种，从基本面、宏观及行业新闻、趋势强度、观点与建议等方面进行了详细解读。整体来看，市场呈现震荡格局，部分品种因供需变化、成本支撑或预期影响而出现不同走势。

主要观点与关键信息

1. 黄金

• 走势：低位震荡
• 基本面：受强势美元和美债收益率压制，贵金属尚未迎来趋势做多拐点。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期内贵金属以缓慢震荡形式向下寻底，需关注多重风险事件变化。

2. 白银

• 走势：向下寻底
• 基本面：需求疲软，市场承压。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期震荡，缺乏趋势性上涨动能，需关注美元及风险资产走势。

3. 铜

• 走势：震荡格局犹在
• 基本面：
  • 美元回升，伦铜承压。
  • 国内电解铜产量修复，供应增加。
  • 现货升水回升，限制价格下行空间。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：操作上建议波段，关注结构性机会，如虚盘正套、实盘反套。

4. 铝

• 走势：震荡格局犹在，近端Back重新小扩
• 基本面：
  • 供应端：LME铝锭交仓较多，海外隐性库存暴露。
  • 需求端：下游买兴偏弱，但部分企业开工率较高。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期震荡，关注虚盘正套机会，把握波动率。

5. 锌

• 走势：震荡运行
• 基本面：
  • 下游需求分化，压铸锌和氧化锌开工率低。
  • 供应端：再生锌供应增加，进口盈利，精废价差缩窄。
• 趋势强度：θ（未明确）
• 建议：短期震荡，需关注需求端变化及库存情况。

6. 铅

• 走势：高位震荡
• 基本面：
  • 需求端支撑，部分企业开工接近满负荷。
  • 供应端：再生铅利润修复，新扩建项目预期带来供应压力。
• 趋势强度：θ（未明确）
• 建议：短期高位震荡，关注供应增量及需求变化。

7. 镍

• 走势：震荡格局，强现实弱预期
• 基本面：
  • 现货资源偏紧，升水居高，库存低位支撑。
  • 供应端：印尼镍产量上升，中间品加工产能攀升。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期多空博弈，震荡运行，关注原料成本支撑。

8. 不锈钢

• 走势：震荡运行
• 基本面：
  • 10月排产提升，但实际到货量不及预期。
  • 原料成本支撑，库存未垒增。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期震荡，技术面存在阻力，关注库存及成本变化。

9. 锡

• 走势：再度下破支撑位
• 基本面：
  • 海外需求疲软，电子、家电消费受阻。
  • 供应端：个旧地区开工率下降，但整体宽松。
  • 社会库存累库，短期承压。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期弱势延续，存在再度下破可能，需关注库存及需求变化。

主要宏观及行业新闻

1. 美股下跌：一度齐跌超1%，两年期美债收益率创十五年高点，美元指数回升。
2. 美联储褐皮书：经济总体增长缓和，鹰派官员预计明年年初结束激进加息。
3. 印尼镍产量上升：淡水河谷三季度镍产量环比增长51.5%，同比增加71.5%。
4. 力勤HJF项目投产：RKEF一期火法镍金属冶炼项目投产，影响供应。
5. 乌克兰局势：全境拉响空袭警报，普京宣布实施战时状态，影响市场情绪。
6. 全球铅酸电池市场：预计2028年市场规模扩大至634.4亿美元，CAGR约7.3%。

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在宏观环境不确定性及美元走强背景下，呈现震荡格局。黄金与白银因美元强势及需求疲软继续承压，但缺乏加速下行条件。铜、铝、锌、铅等基本金属受供需变化影响，短期维持震荡运行。镍与不锈钢因现货升水和成本支撑维持中性走势，但市场对后市预期偏空。锡因需求疲软和库存压力再度下破支撑位，短期偏弱。投资者应关注美元走势、供需变化及行业政策对各品种的影响，把握结构性机会，控制风险。