20220303-远东资信-2022年2月官方PMI点评_稳增长效应渐显_需求改善带动PMI回升_12页_612kb

2022年2月制造业PMI总结

核心内容

2022年2月中国制造业PMI为 50.2%，较上月上升0.1个百分点，连续4个月处于扩张区间。整体来看，新订单指数的上涨是带动PMI回升的主要因素。尽管生产指数略有回落，但稳增长政策的持续发力和信贷环境的改善为制造业需求提供了支撑。

主要观点

• 需求回暖带动PMI回升：2月新订单指数为 50.7%，较上月提升1.4个百分点，重回荣枯线以上，显示制造业市场需求显著回升。新订单指数权重为30%，是PMI的重要驱动因素。
• 外需依然疲软：新出口订单指数为 49.0%，较上月上升0.6个百分点，但仍处于收缩区间，表明外部市场需求仍存在较大不确定性。
• 生产活动受多重因素影响：2月生产指数为 50.4%，较上月下降0.5个百分点，主要受春节假期和高耗能行业景气水平较低影响。
• 价格指数走高，通胀压力上升：PMI出厂价格指数为 54.1%，较上月大幅上升3.2个百分点；主要原材料购进价格指数为 60.0%，较上月上涨3.6个百分点，预计2月PPI环比涨幅约为 0.6%，工业生产者购进价格同比涨幅可能在 11% 以上。
• 企业规模差异明显：大、中型企业持续扩张，而小型企业仍处于收缩区间，显示政策支持对大型企业更为明显，小型企业面临更大经营压力。
• 从业人员指数持续收缩：制造业从业人员指数为 49.2%，连续11个月处于收缩区间；非制造业从业人员指数为 48.0%，连续42个月收缩，就业形势依然严峻。
• 政策支持助力稳增长：财政政策方面，地方政府专项债发行前置，预计2022年新增专项债额度将不低于3.65万亿元。货币政策方面，央行暂缓降息，但未来可能继续宽松以支持制造业发展。
• 房地产行业稳中有升：稳楼市政策推动房价止跌反弹，房企融资压力有望缓解，房地产开发投资逐步回暖。
• 外部环境复杂，外贸形势严峻：俄乌冲突加剧全球通胀和供应链紧张，但中国产业链优势有助于稳定外贸基本盘。
• 未来展望：预计2022年中国GDP增长将维持在 5.5% 左右，工业增加值增长可能略高于GDP增速。

关键信息

分项指数变化

信贷与社融数据

全球PMI对比

未来预测

• GDP增长：预计2022年我国GDP同比增长约为 5.5%。
• 工业增加值：有望略高于GDP增速，显示制造业对经济增长的支撑作用增强。
• PPI环比：预计2022年2月PPI环比涨幅约为 0.6%，工业生产者购进价格同比涨幅可能在 11% 以上。
• 房地产：稳楼市政策带动房价止跌反弹，房企融资压力将有所缓解。
• 政策支持：财政与货币政策将延续宽松趋势，稳增长政策力度加大，助力制造业需求回升。

总结

2022年2月制造业PMI回升至 50.2%，表明制造业经济动能有所增强。新订单指数上涨是主要驱动力，而外需依然疲软，生产活动受春节与高耗能行业拖累略有回落。价格指数走高，显示通胀压力上升，同时政策支持对大中型企业更为明显，小型企业仍面临收缩压力。未来，稳增长政策将继续发力，预计GDP增长在 5.5% 左右，工业增加值有望略高于GDP增速。全球形势复杂，但中国产业链优势有助于稳定外贸基本盘。