深度报告-20220223-天风证券-无锡银行-600908.SH-打造普惠小微业务增长极_无锡银行底气何在__23页_986kb

无锡银行（600908）总结

核心内容概览

无锡银行作为江苏省唯一的地方性法人银行，凭借其区位优势、稳健经营及丰富的客户基础，正积极拓展普惠小微业务，以提升ROE并增强盈利能力。公司具有良好的资产质量，不良率与拨备覆盖率表现优异，为风险偏好提升提供了坚实基础。在当前宏观经济环境下，无锡银行通过优化资产结构、改善负债成本及发展非息业务，展现出良好的增长潜力。

主要观点

• 盈利能力强劲：无锡银行的ROE在可比上市同业中保持领先，未来仍有提升空间。
• 区位优势显著：无锡作为苏南核心城市，民营经济活跃，小微信贷需求旺盛，为无锡银行发展普惠金融提供了良好的市场环境。
• 资产结构优化：公司对公贷款占比高，影响净息差，但通过拓展普惠小微业务，有望改善资产结构并提升资产收益率。
• 负债成本优化：存款成本率相对较高，但通过优化存款结构，尤其是提高定期存款占比，有望改善净息差。
• 非息业务增长：手续费及佣金净收入大幅增长，成为公司营收的重要支撑，尤其是代理业务。
• 资本补充进行中：公司正通过再融资提升核心一级资本充足率，为资产扩张提供支持。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2019年35.40亿元，2020年38.96亿元，预计2021-2023年分别增长至44.27亿元、50.86亿元和57.53亿元。
• 净利润：2019年12.50亿元，2020年13.12亿元，预计2021-2023年分别增长至15.70亿元、18.15亿元和20.89亿元。
• ROE：2020年保持在较高水平，预计2021-2023年将稳步提升。
• 市净率（PB）：2022年目标PB为1.05倍，对应目标价8.61元，维持“买入”评级。

资产负债表

• 不良贷款率：截至21Q3末，不良+关注类贷款占比仅为1.22%，在可比同业中最低。
• 拨备覆盖率：截至21Q3末，拨备覆盖率已达459.33%，具备较强的风险抵补能力。
• 核心一级资本充足率：21Q3末为8.41%，低于可比同业，但通过再融资有望提升。

普惠小微业务

• 业务结构：无锡银行对公贷款占比达70%，其中基建类贷款占比较高，零售贷款以个人住房为主，对普惠小微贷款投放仍有较大空间。
• 产品体系：公司已建立完善的普惠小微产品体系，包括“福企贷”、“盈商贷”、“创富贷”和“惠农贷”等，满足不同客户群体的需求。
• 业务发展：截至21H1末，普惠小微贷款余额达109.11亿元，同比增长27.14%；贷款户数达4984户，同比增长1260户。
• 团队建设：计划2022年本地增招20人，在三个异地分行新设团队，招聘30-40人，以支持普惠小微业务的进一步发展。

风险提示

• 宏观经济疲弱：可能影响有效信贷需求。
• 负债成本优化不及预期：可能影响净息差。
• 同业竞争加剧：国家支持普惠小微业务，可能导致同业竞争加剧。
• 信用风险波动：拓展普惠小微业务可能带来潜在信用风险。

投资建议

• 维持“买入”评级：无锡银行在拓展普惠小微业务方面具备明确目标与策略，且有良好的资产质量与盈利潜力，预计2021-2023年归母净利润同比增速分别为19.68%、15.62%和15.13%。
• 估值分析：截至2022年2月23日，公司股价对应PB（MRQ）为0.89倍，目标PB为1.05倍，对应目标价8.61元。

结构优化与业务拓展

• 资产端优化：提升高收益信贷资产占比，尤其是普惠小微贷款，以改善净息差。
• 负债端优化：通过优化存款结构，尤其是提高定期存款占比，降低负债成本。
• 非息业务发展：手续费及佣金净收入占比提升，为公司提供稳定的收入来源。

市场环境与政策支持

• 政策利好：国家支持银行业开展普惠小微业务，无锡市政府出台多项政策扶持小微企业。
• 区域经济活力：无锡民营经济活跃，小微信贷需求旺盛，为无锡银行提供良好的市场环境。

总结

无锡银行凭借其区位优势、稳健经营及完善的普惠金融产品体系，正积极拓展普惠小微业务，以提升ROE并增强盈利能力。公司具备良好的资产质量与风险抵补能力，为业务扩张提供了坚实基础。未来，无锡银行有望在普惠小微领域取得显著进展，同时通过资本补充与业务优化，实现持续增长。