20170526-大华继显-Regional_Morning_Notes_33页_2mb

文档总结

核心内容

本文档是一份市场研究报告，涵盖了中国、香港、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的股票市场动态、行业分析、公司财务表现及投资建议等内容。报告重点分析了银行业、制药业及其他行业在2017年第一季度的表现，并对相关公司进行了投资评级和目标价预测。此外，还提供了市场指数、公司财务数据、估值分析和市场催化剂等信息。

主要观点

中国银行业

• 去杠杆进程：中国银行业正在进行去杠杆，企业债市场自2016年以来保持相对稳定，流动性趋紧。
• 银行表现：大型国有银行（SOE banks）受影响较小，因其较强的存款业务和多元化经营，而部分股份制银行（JSCBs）因过度依赖同业拆借而面临压力。
• 投资建议：推荐买入中国建设银行（CCB）和工商银行（ICBC），下调招商银行（BoCom）和民生银行（Minsheng）评级至卖出。

CSPC制药集团（1093 HK）

• 1Q17业绩：肿瘤药和维生素C业务超出市场预期，营收同比增长16%，净利润同比增长26.2%。
• 业务亮点：肿瘤药业务增长显著，维生素C业务因环保政策导致产量下降，但价格大幅上涨，推动利润提升。
• 投资建议：维持买入评级，目标价上调至HK$13.66，较当前价格有18.2%的上涨空间。

关键信息

市场指数

重点推荐（BUY）

• Alibaba (BABA US): 目标价139.00，潜在涨幅12.4%
• 北京同仁堂 (371 HK): 目标价7.60，潜在涨幅24.4%
• Telekomunikasi (TLKM IJ): 目标价5,000.00，潜在涨幅14.7%
• Tiga Pilar (AISA IJ): 目标价2,500.00，潜在涨幅15.2%
• V.S. Industry (VSI MK): 目标价2.20，潜在涨幅11.7%
• OCBC (OCBC SP): 目标价11.70，潜在涨幅11.7%
• Siam Cement (SCC TB): 目标价600.00，潜在涨幅14.9%

重点卖出（SELL）

• 长城汽车 (2333 HK): 目标价6.00，潜在跌幅26.7%
• MGM China (2282 HK): 目标价15.00，潜在跌幅11.5%
• Hartalega (HART MK): 目标价4.07，潜在跌幅36.2%

估值与财务数据（CSPC制药集团）

• 1Q17营收：HK$3,471百万，同比增长16%
• 1Q17净利润：HK$638百万，同比增长26.2%
• 1Q17毛利率：57.0%，较1Q16提升8.2%
• 2017F目标价：HK$13.66，基于30倍2017F市盈率
• 每股收益（EPS）：预计2017年为HK$45.5，2018年为HK$55.5
• 市净率（P/B）：2017F为5.8倍，2018F为4.9倍
• EV/EBITDA：2017F为17.4倍，2018F为14.4倍
• 净利率：预计2017年为19.3%，2018年为20.1%

公司亮点

• NBP注射液：销售增长强劲，2017年同比增长42.6%
• Jinyouli：销售增长加速，2017年同比增长156%，预计未来两年继续增长
• Duomeisu：销售增长80%，预计2017年继续增长
• 维生素C：价格大幅上涨，推动EBIT显著增长，预计2017年第二季度EBIT利润率进一步提升

重要事件与催化剂

• CSPC制药集团：肿瘤药业务增长显著，维生素C业务因环保政策导致产量下降但价格上升
• 银行业：去杠杆导致同业拆借成本上升，影响NIM（净息差），但大型国有银行更具抗风险能力
• 市场活动：分析师会议、路演、公司介绍等，时间分布于2017年5月至7月间

风险提示

• 政策风险：监管对银行同业拆借和企业债发行的限制可能影响中小型银行
• 市场波动：SHIBOR利率上升可能导致银行净息差压缩
• 行业风险：制药行业受环保政策和原材料价格波动影响较大

结论

本报告强调了中国银行业去杠杆趋势及其对不同银行的影响，推荐大型国有银行如CCB和ICBC，同时指出CSPC制药集团在肿瘤药和维生素C业务上的强劲表现。此外，报告提供了多个市场指数的最新数据及重点公司的财务预测和投资建议，为投资者提供了详尽的市场分析和决策依据。