20141112-大华继显-Regional_Morning_Notes_33页_1mb

区域早间简报总结

核心内容概览

本报告汇总了2014年11月12日亚洲多个地区的股市表现、公司财报分析及投资建议，涵盖中国香港、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国等市场。

---

中国香港

Galaxy Entertainment (27 HK)

• 3Q14财报表现：财报符合预期，EBITDA同比下滑5.5%。
• 主要因素：由于澳门博彩市场整体博彩收入（GGR）下滑，导致EBITDA下降。
• VIP业务影响：VIP业务占Galaxy博彩收入的73.8%，其对盈利贡献较大，但也带来较大的股价波动风险。
• 投资建议：维持“买入”评级，将目标价下调至HK$70.00。
• 未来展望：新项目Galaxy Macau二期即将开业，预计带来新的增长动力，但短期内需关注VIP业务的波动性。
• 财务指标：
  • 2014年净收入预计为HK$73,451百万
  • EBITDA预计为HK$13,915百万
  • 2016年净收入预计为HK$94,136百万
  • EBITDA预计为HK$19,493百万
  • 当前市盈率（PE）为19.4倍，市净率（P/B）为6.3倍，EV/EBITDA为15.3倍
• 股价催化剂：澳门博彩市场趋势、Galaxy Macau二期开业日期

---

印度尼西亚

United Tractors (UNTR IJ)

• 3Q14财报表现：业绩低于预期，主要由于煤炭价格下跌。
• 主要因素：
  • 煤炭价格下跌10%，导致合同费用请求减少。
  • 煤矿资产的账面价值正在重新评估。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价调整为Rp23,300。
• 未来展望：
  • 预计2015年Komatsu销量将略有回升。
  • 由于国内煤炭需求增加，预计煤炭出口量减少，有助于提升煤炭价格。
• 财务指标：
  • 2014年净收入预计为Rp54,688百万
  • EBITDA预计为Rp12,634百万
  • 2016年净收入预计为Rp64,930百万
  • EBITDA预计为Rp14,297百万
  • 当前市盈率（PE）为11.7倍，市净率（P/B）为1.9倍，EV/EBITDA为5.4倍
• 股价催化剂：煤炭价格回升、Komatsu销量增长、国内煤炭需求提升

---

马来西亚

Oil & Gas行业

• 行业表现：风险回报比仍较高，但仍有部分机会。
• 投资建议：维持“超配”评级。

---

新加坡

Genting Singapore (GENS SP)

• 3Q14财报表现：受VIP收入和赢率下降影响，业绩不佳。
• 投资建议：维持“买入”评级，因估值溢价消失，但下行风险有限。

Nam Cheong (NCL SP)

• 3Q14财报表现：业绩优异，毛利率提升。
• 投资建议：上调至“买入”。

Silverlake Axis (SILV SP)

• 1QFY15财报表现：业绩符合预期，表现稳健。

Wilmar International (WIL SP)

• 3Q14财报表现：净利润为US$430百万，同比增长超100%，高于预期。
• 主要因素：油籽和谷物业务表现超预期。
• 投资建议：维持“持有”评级，目标价为S$3.55。

---

泰国

Banpu (BANPU TB)

• 3Q14财报表现：净利润高于预期，重点聚焦电力业务。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为Bt33.00。

Indorama Ventures (IVL TB)

• 3Q14财报表现：业绩低于预期，未来催化剂有限。
• 投资建议：下调至“卖出”，目标价为Bt19.70。

Pruksa Real Estate (PS TB)

• 3Q14财报表现：净收入增长，毛利率扩大，主要得益于住宅销售。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为Bt41.25。

---

关键指数表现

指数	前收盘	1日变化	1周变化	1月变化	YTD变化
DJIA	17614.9	0.0	1.3	6.5	6.3
S&P 500	2039.7	0.1	1.4	7.0	10.4
FTSE 100	6627.4	0.2	2.7	4.5	-1.8
AS30	5494.0	-0.1	-0.1	5.9	2.6
CSI 300	2558.6	-0.3	1.8	3.7	9.8
FSSTI	3292.2	-0.3	0.3	2.1	3.9
HSI	23808.3	0.3	-0.2	3.1	2.2
KLCI	1825.1	-0.2	-1.2	0.9	-2.2
Nikkei 225	17124.1	2.0	1.6	11.9	5.1
CPO (RM/mt)	2213	-0.7	-4.1	1.2	-14.0
Nymex Crude (US$/bbl)	78	0.7	1.0	-9.2	-20.8

---

重点推荐（TOP PICKS）

公司名称	股票代码	当前价格	目标价	潜在涨幅
Sunac China	1918 HK	6.97	9.29	33.3%
ICBC	1398 HK	5.05	6.15	21.8%
Bank Mandiri	BMRI IJ	10,525.00	12,500.00	18.8%
Genting Singapore	GENS SP	1.04	1.32	26.9%
Nam Cheong	NCL SP	0.41	0.50	21.9%
Silverlake Axis	SILV SP	1.34	1.70	26.9%
DBS	DBS SP	19.43	22.68	16.7%
Pacific Radiance	PACRA SP	0.99	1.76	78.7%
Bangkok Bank	BBL TB	197.00	276.00	40.1%
Advanced Info	ADVANC	236.00	270.00	14.4%

---

重要财务假设

指标	2013	2014	2015F
GDP (yoy)	2.9	3.5	3.7
布伦特原油 (US$/bbl)	110	100	85
CPO (US$/mt)	736	725	765
BDI	1,219	1,200	1,300

---

公司事件

• 中国医疗行业分析师会议：11月17日至18日，香港
• 1H15市场策略会议：11月17日至26日，伦敦、米兰、苏黎世、维也纳、都柏林
• 区域1H15策略论坛：12月3日，吉隆坡

---

总结

• Galaxy Entertainment：业绩符合预期，新项目带来增长潜力，但VIP业务波动性较高。
• United Tractors：受煤炭价格下跌影响，但因业务结构和估值优势维持“买入”。
• 其他地区：马来西亚、新加坡、泰国等市场表现各有亮点，部分公司业绩超预期，部分则面临挑战。
• 投资建议：整体保持积极态度，关注新项目、行业趋势及估值变化。