20170522-大华继显-Regional_Morning_Notes_32页_2mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容
该文档是一份投资研究报告，涵盖中国、香港、马来西亚和新加坡等地的市场分析、行业动态、公司财报及投资建议。报告强调了当前市场环境下的投资策略，并提供了关键的市场指数数据、公司推荐、潜在风险及行业趋势分析。
主要观点
中国市场策略
- 去杠杆：尽管不是直接的货币紧缩政策，但整体流动性条件恶化，对H股市场产生负面影响。
- 投资偏好：在投资方面，建议轻仓配置大宗商品和工业股，更倾向于现金流强劲和医疗健康行业。
- 市场策略：预计2017年下半年将偏向价值投资，而非成长型投资。
香港房地产市场
- 政策影响：香港金融管理局（HKMA）的新一轮审慎监管措施对房地产行业影响有限，仅对部分投资者产生边际影响。
- 投资建议：推荐New World Devt和Sun Hung Kai Properties，并建议减持Wharf Hldgs。
马来西亚市场
- Magnum：1Q17财报低于预期，因税务争议导致暂停分红，短期股价承压。
- Petronas Dagangan：1Q17销量下降与行业趋势一致，但预计2Q17需求将回升。
- Yinson：因Eni在加纳提前投产，可能提升FY18业绩。
新加坡市场
- Global Logistic Properties：战略审查仍在进行，短期表现平淡。
- SATS：长期增长由合资企业和关联公司推动。
- 新加坡航空：转型计划成效待观察。
关键信息
市场指数数据
| 指数 | 上一收盘价 | 1日变化 | 1周变化 | 1月变化 | 年初至今变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 20804.8 | 0.7 | (0.4) | 1.3 | 5.3 |
| S&P 500 | 2381.7 | 0.7 | (0.4) | 1.4 | 6.4 |
| FTSE 100 | 7470.7 | 0.5 | 0.5 | 5.0 | 4.6 |
| AS30 | 5768.9 | (0.1) | (1.7) | (2.0) | 0.9 |
| CSI 300 | 3403.8 | 0.2 | 0.5 | (1.8) | 2.8 |
| FSSTI | 3216.9 | (0.1) | (1.2) | 2.5 | 11.7 |
| HSI | 25174.9 | 0.2 | 0.1 | 4.7 | 14.4 |
| JCI | 5791.9 | 2.6 | 2.1 | 2.2 | 9.3 |
| KLCI | 1768.3 | 0.1 | (0.4) | 0.7 | 7.7 |
| KOSPI | 2288.5 | 0.1 | 0.1 | 5.7 | 12.9 |
| Nikkei 225 | 19590.8 | 0.2 | (1.5) | 5.2 | 2.5 |
| SET | 1549.6 | 0.2 | 0.4 | (1.3) | 0.4 |
| TWSE | 9947.6 | (0.2) | (0.4) | 2.4 | 7.5 |
| BDI | 956 | (0.1) | (5.7) | (20.0) | (0.5) |
| CPO (RM/ml) | 2888 | 0.4 | 2.7 | 9.3 | (9.7) |
| Brent Crude | 54 | 0.7 | 4.1 | 3.9 | (5.0) |
投资推荐
| 公司名称 | 评级 | 当前价格 | 目标价格 | 上涨空间 | 2017年市盈率 | 2018年市盈率 | 派息率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Alibaba | BUY | 121.27 | 139.00 | 14.6 | 28.2 | 18.4 | 0.0 |
| Anta Sports | BUY | 21.60 | 26.00 | 20.4 | 18.5 | 15.6 | 3.8 |
| Beijing Ent. Water | BUY | 6.01 | 7.60 | 26.5 | 12.4 | 9.6 | 2.6 |
| China TCM | BUY | 4.13 | 5.29 | 28.1 | 8.7 | 6.8 | 3.2 |
| CRCC | BUY | 10.76 | 13.10 | 21.7 | 8.3 | 7.6 | 1.6 |
| Ctrip | BUY | 55.47 | 65.00 | 17.2 | 47.7 | 29.6 | 0.0 |
| Mengniu | BUY | 15.36 | 17.60 | 12.0 | 19.6 | 18.1 | 1.1 |
| The United Labs | BUY | 4.88 | 6.32 | 29.5 | 20.9 | 18.6 | 0.0 |
| Great Wall Motor | SELL | 8.02 | 6.00 | -25.2 | 9.9 | 10.7 | 2.8 |
| Nexteer Automotive | SELL | 12.44 | 10.00 | -19.6 | 13.0 | 12.2 | 1.7 |
| Sunac | SELL | 11.10 | 5.16 | -53.5 | 15.1 | 8.8 | 6.0 |
| Uni-President | SELL | 5.62 | 4.35 | -22.6 | 31.1 | 27.0 | 0.7 |
关键假设
- GDP增长：预计2017年全球主要经济体GDP增长如下：
- 美国：2.7%
- 欧元区：1.6%
- 日本：0.9%
- 新加坡：2.4%
- 马来西亚：4.5%
- 泰国：3.3%
- 印度尼西亚：5.2%
- 香港：2.0%
- 中国：6.3%
- 油价与CPO：
- 布伦特原油：预计平均为55美元/桶
- 油棕榈期货（CPO）：预计为2600马币/吨
财务与市场影响
- 流动性变化：中国央行（PBoC）的资产负债表在1Q17减少了636亿人民币，SHIBOR利率上升至2.72%，10年期国债收益率上升至3.63%。
- 系统性金融风险：由于政策收紧和融资压力，系统性金融风险上升，可能影响中小型企业的盈利能力。
- 大宗商品价格：铜价已失去2017年全部涨幅，铁矿石价格下跌21.1%，煤炭价格下跌16.6%。
香港房地产政策
- 新政策内容：
- LTV（贷款价值比）：对新住宅抵押贷款，风险权重下限从15%提高至25%。
- DSR（债务服务比率）：对于有预存抵押贷款的借款人，DSR上限降低10个百分点。
- 政策影响：对房地产投资者的信贷紧缩影响较小，住宅价格波动有限。
重要事件与活动
| 事件名称 | 地点 | 日期 | 备注 |
|---|---|---|---|
| Petronas Dagangan路演 | 香港 | 23 May | 活动日期 |
| 中国互联网行业分析师营销活动 | 香港 | 22 May | 活动持续至23 May |
| 中国互联网行业分析师营销活动 | 新加坡 | 24 May | 活动日期 |
| 中国互联网行业分析师营销活动 | 吉隆坡 | 25 May | 活动持续至26 May |
| Singtel路演 | 加拿大 | 26 May | 活动日期 |
| Tongda Group路演 | 香港 | 1 Jun | 活动日期 |
| United Overseas Bank午餐会 | 新加坡 | 3 Jul | 活动日期 |
| Top Glove Corporation路演 | 美国/加拿大 | 5 Sep | 活动持续至12 Sep |
风险提示
- A-H溢价：A股溢价仍高于历史平均水平，若中国投资者继续偏好非人民币资产，可能对MSCI中国指数产生正面影响。
- 政策不确定性：若政策进一步收紧，可能对市场造成更大冲击，尤其是依赖WMP融资的企业。
- 市场波动：由于政策和监管变化，流动性条件可能继续波动，需关注M1增长和货币政策指数。
投资建议
- 推荐行业：医疗健康、现金流强劲的公司。
- 避免行业：大宗商品、工业。
- 重点关注：Alibaba、Anta Sports、Beijing Ent. Water、China TCM、CRCC、Ctrip、Mengniu、The United Labs等公司。
- 谨慎投资：Great Wall Motor、Nexteer Automotive、Sunac、Uni-President等公司。
总结
该报告分析了中国、香港、马来西亚和新加坡的市场动态，强调了当前去杠杆和政策收紧对市场流动性的影响，指出投资应偏向价值型股票和医疗健康行业。同时，报告提供了详细的投资推荐和风险提示，建议投资者关注政策变化和市场指数波动，以优化投资组合配置。
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