20161125-大华继显-Regional_Morning_Notes_33页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

该文档为一份行研报告，主要分析了中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国等亚洲国家的多家公司，涵盖其财务表现、市场动态、投资建议及关键指标。报告重点分析了中国农业银行（ABC）和中国蒙牛乳业（Mengniu）的业务发展、财务状况及市场前景，并提供了其他公司的投资信息和市场动态。

主要观点与关键信息

中国

• 农业银行（1288 HK）：

  • 作为中国县域经济发展的主要推动者，农业银行在农业、水利和城市化项目中发挥重要作用。
  • 保持稳健的贷款组合（32:68）和较高的净息差（NIM）2.37%，是四大国有银行中最高的。
  • 2016年净利息收入为431,103亿人民币，非利息收入为111,849亿人民币，净利率为188,469亿人民币。
  • 预期2017年费用增长放缓至2%。
  • 维持“HOLD”评级，目标价为HK$3.60，当前股价为HK$3.20，有12.5%的上涨空间。

• 中国蒙牛乳业（2319 HK）：

  • 2016年预计实现高个位数销售增长，2017年预计增长7%。
  • 高端产品如UHT酸奶持续推动增长，预计2017年毛利率保持在33.3%。
  • 维持“BUY”评级，目标价为HK$18.30，当前股价为HK$15.60，有17.3%的上涨空间。
  • 通过产品创新和市场扩张，蒙牛在液态奶市场占有率达27.4%（2016年第一季度）。

印度尼西亚

• 银行业：
  • 包括对印尼银行（Bank Indonesia）和金融部的访问信息。

马来西亚

• Xiata（AXIATA MK）：
  • 3Q16盈利低于预期，但升级为“BUY”，目标价为RM5.00。
• Genting（GENT MK）：
  • 3Q16所有关键盈利驱动因素同比改善，预期2017年表现更佳。
• Genting Malaysia（GENM MK）：
  • 3Q16业绩无意外，GITP是主要催化剂。
• Malayan Banking（MAY MK）：
  • 3Q16净利润高于预期，但需警惕油气贷款资产质量下降的风险。

新加坡

• IHH Healthcare（IHH SP）：
  • 2016年前三季度表现平平，预计2016全年收入增长有限。

泰国

• Banpu（BANPU TB）：
  • 煤价上涨支持2017年盈利预期的大幅提升。

关键指数表现

• DJIA：19083.2，1D+0.3%，1W+1.1%，1M+4.7%，YTD+9.5%
• S&P 500：2204.7，1D+0.1%，1W+1.3%，1M+2.5%，YTD+7.9%
• FTSE 100：6829.2，1D+0.2%，1W+0.5%，1M-2.3%，YTD+9.4%
• AS30：5549.0，1D-0.0%，1W+2.6%，1M+0.5%，YTD+3.8%
• CSI 300：3488.7，1D+0.4%，1W+1.5%，1M+3.6%，YTD-6.5%
• FSSTI：2843.7，1D+0.1%，1W+1.1%，1M-0.4%，YTD-1.4%
• HSCEI：9678.8，1D+0.1%，1W+3.8%，1M-1.6%，YTD+0.2%
• HSI：22608.5，1D-0.3%，1W+1.6%，1M-4.1%，YTD+3.2%
• JCI：5107.6，1D-2.0%，1W-1.6%，1M-5.4%，YTD+11.2%
• KLCI：1624.2，1D-0.4%，1W-0.2%，1M-3.2%，YTD-4.0%
• KOSPI：1971.3，1D-0.8%，1W-0.5%，1M-3.2%，YTD+0.5%
• Nikkei 225：18333.4，1D+0.9%，1W+2.6%，1M+5.6%，YTD-3.7%
• SET：1490.1，1D-0.4%，1W+1.1%，1M-1.1%，YTD+15.7%
• TWSE：9152.1，1D-0.3%，1W+1.7%，1M-2.5%，YTD+9.8%
• BDI：1201，1D-1.9%，1W-2.4%，1M+44.5%，YTD+151.3%
• CPO (RM/ml)：2995，1D+0.9%，1W+3.1%，1M+9.4%，YTD+36.1%
• Brent Crude (US$/bbl)：49，1D+0.1%，1W+5.4%，1M-4.8%，YTD+31.4%

公司动态与催化剂

• 农业银行：
  • 推动县域经济发展，保持稳健的资产质量。
  • 建立新的债务-股权互换（DES）业务，用于清理不良贷款。
  • 资产负债表稳健，资本充足率（CAR）保持在10.6%以上。
• 中国蒙牛乳业：
  • 通过产品升级和价格调整应对原料奶价格上涨。
  • 高端产品如UHT酸奶和Deluxe UHT牛奶表现强劲，预计持续增长。
  • CMD（中国现代乳业）股价反弹，预计2016年下半年可逆转部分账面损失。

投资建议

• BUY：中国蒙牛乳业（2319 HK）、Genting（GENT MK）、Indosat（ISAT LJ）、Ciputra Property（CTRP LJ）、Air China（753 HK）、Ping An Insurance（2318 HK）等。
• HOLD：农业银行（1288 HK）。

关键假设

• GDP增长预测：
  • 中国：2015年6.9%，2016年6.5%，2017年6.2%
  • 马来西亚：2015年5.0%，2016年4.2%，2017年4.5%
  • 泰国：2015年2.8%，2016年3.2%，2017年3.5%
• 大宗商品价格：
  • Brent原油：2015年53.60美元/桶，2016年42美元/桶，2017年预计54美元/桶。
  • CPO：2015年2,168元/吨，2016年2,500元/吨，2017年预计2,600元/吨。

估值与财务指标

• 农业银行：
  • P/B（2017F）为0.6倍，目标价基于0.89倍2017年P/B。
• 中国蒙牛乳业：
  • P/E（2017F）为18.5倍，EV/EBITDA（2017F）为12.4倍。
  • 预计2017年净利率为5.2%，ROE为11.5%。

总结

该报告聚焦于亚洲市场中的主要金融机构和消费品公司，分析其财务表现、市场趋势及投资价值。农业银行作为县域经济的重要推动者，虽然面临资产质量压力，但其稳健的财务状况和高NIM使其保持“HOLD”评级。中国蒙牛乳业则受益于高端产品增长和市场扩张，维持“BUY”评级。其他公司如Genting、Xiata等也因不同因素获得积极投资建议。整体来看，报告提供了详细的财务数据、市场动态和估值模型，为投资者提供了多维度的参考信息。