棉花年报：先抑后扬，等待黎明-20231227-长江期货-15页_1mb

2024年棉花市场展望总结

核心预测

• 上半年：棉花价格以震荡下行为主，主要受全球供应宽松和下游需求疲软影响。
• 下半年：价格有望好转，因供应压力减弱和美国出口需求恢复。

主要驱动因素

• 供应方面：全球期末库存中高位，全球产量可能因美国和新疆天气好转而增加约60-80万吨；国内库存略偏紧，进口棉和进口纱回归，预计增加120万吨供应。
• 需求方面：下游纱线、坯布和服装库存累积严重，纱厂利润亏损严重（约1500-2500元/吨），开机率下降；美国纺服库存虽高位但正在去库，未来采购动力可能增强。
• 政策与经济：国内外棉价差回归正常范围，进口棉量预计回升；中国和美国经济形势影响消费，国内经济复苏不及预期，美国就业强劲支撑消费。

关键逻辑因素

• 全球供应宽裕不缺棉花，但明年有增产潜力。
• 国内需求略紧，库存需时间去化。
• 进口棉回归带来供应压力。
• 下游库存累积和亏损需周期化解。
• 宏观经济数据波动影响价格走势。

风险提示

• 欧美消费萎缩超预期。
• 国内消费恢复超预期或不足。
• 经济出现严重下滑，软化需求。
• 其他因素如天气、库存政策变化可能影响预测。