20221013-中财期货-LPG季报_等待燃烧旺季预期兑现_价格有望上行_10页_1mb

2022年四季度LPG市场分析总结

核心内容

2022年四季度，液化石油气（LPG）市场将受到多重因素的影响，包括原油价格波动、季节性需求变化、炼厂检修结束以及进口情况等。整体来看，LPG价格预计将震荡运行，受益于燃烧旺季预期的兑现，但受制于需求端的疲软，价格波动仍将持续。

主要观点

• 原油价格支撑与需求拖累并存：OPEC+再度大幅减产，将维持原油供应偏紧，为油价提供支撑。但全球经济衰退担忧及央行持续加息，将抑制原油需求，导致油价高波动。
• LPG进入燃烧旺季：随着气温下降和冷冬预期的增强，液化气的燃烧需求将有所提升，尤其在冬季用电取暖需求增加的背景下，可能带来40万桶/日的需求增量。
• 炼厂检修基本结束，产量回升：四季度炼厂检修计划基本完成，开工率回升将带动LPG产量稳步增长。
• 进口成本下降，进口保持强劲：受进口成本下降和利润相对可观的影响，国内LPG进口量有望维持高位。
• 化工需求端表现平淡：PDH装置利润低迷，开工率难以提升，对丙烷需求有限；碳四深加工因汽油需求淡季及疫情管控，对液化气需求也将保持平稳。

关键信息

供应端

• OPEC+减产：10月初会议决定减产200万桶/日，实际减产约88万桶/日，表明OPEC+对油价的护盘决心。
• 美国原油产量：维持在1200万桶/日，新钻井数量减少，产量难有明显提升。
• 俄罗斯出口受限：欧盟原油禁运将于12月5日实施，俄罗斯出口量可能进一步下滑，对全球原油供应造成一定影响。
• 国内炼厂检修：主要炼厂检修计划已结束，开工率回升，LPG产量将增加。

需求端

• 燃烧需求预期提升：冷冬预期将带动液化气燃烧需求增长，但餐饮业受疫情影响，需求增长有限。
• PDH装置利润低迷：PDH开工率维持在六七成左右，对丙烷需求有限。
• 碳四深加工需求平稳：冬季为汽油淡季，疫情管控进一步抑制需求，导致碳四深加工运行平稳。

价格预期

• LPG价格震荡运行：预计四季度LPG价格将在[4750, 5900]元/吨区间震荡。
• 基差波动：受LPG期货价格影响，基差在-400至400元/吨之间波动。

操作建议

• 逢低做多：建议投资者在价格低位时进行买入操作，以应对四季度的震荡行情。

风险提示

• 冬季气温变化不及预期：若气温未显著下降，燃烧需求可能不及预期，影响LPG价格走势。

季度关注点

• 原油价格变动
• 气温变化情况
• 库存变动

数据来源与联系方式

• 报告来源：中财期货投资咨询总部
• 发布日期：2022年10月13日
• 分析师：王扬扬（F303454, Z0014529）
• 联系方式：wyy@zcfutures.com

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