20210830-国联证券-至纯科技-603690.SH-半导体业务订单大增_看好国产替代下公司的快速成长_3页_457kb

至纯科技（603690）总结

核心内容

至纯科技（603690）是一家专注于半导体设备及高纯系统业务的公司，近期在半导体业务领域表现突出，订单大幅增长，盈利预测上调，体现出公司在行业高景气度下的快速成长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年上半年实现营收9.20亿元，同比增长76.51%；净利润约1.50亿元，同比增长395.51%，表现出强劲的盈利能力。
• 订单增长迅猛：公司上半年新增订单达17.2亿元，相当于去年全年新增订单的88%。其中，半导体板块新增订单14.2亿元，占比较大。
• 湿法设备订单增长明显：湿法设备新增订单4.3亿元，占去年全年订单的85%；单片设备新增订单2亿元，显示出公司在清洗设备领域的技术实力和市场认可。
• 客户结构优化：既有中芯宁波、中芯绍兴、中芯天津、华为、燕东科技、力积电等老客户重复订单，也有绿能芯创、天岳、英诺赛科、晶方等新客户突破，表明市场拓展顺利。
• 技术验证进展：公司已具备28nm节点的全部湿法工艺设备生产能力，首批次单片湿法设备交付并顺利通过验证，显示产品竞争力。
• 未来交付计划：下半年将有7台套12寸槽式设备和8台套12寸单片设备交付至中芯、华虹等主流客户产线，同时14nm-7nm技术世代设备预计于2022年交付。
• 晶圆再生项目：该项目于7月已正式量产，有望在2021年贡献2个月度产值，显示公司在循环经济领域的布局。

关键信息

财务预测

盈利能力

• 毛利率：从2019年的34.35%提升至2021年的35.51%，显示产品附加值提高。
• 净利率：由2019年的11.19%提升至2021年的15.93%，盈利能力增强。
• ROE：从2019年的7.43%提升至2021年的9.37%，资产回报率持续改善。

营运能力

• 应收账款周转率：由1.16提升至1.55，显示回款效率提高。
• 存货周转率：由1.02提升至1.38，库存管理能力增强。
• 总资产周转率：由0.30提升至0.41，资产使用效率提高。

投资建议

• 评级：增持
• 当前价格：59.38元
• 投资逻辑：基于半导体产业高景气度及公司订单快速增长，上调盈利预测，看好公司未来在清洗设备领域的持续放量。

风险提示

• 高纯系统订单不达预期
• 清洗设备基地进展放缓
• 下游需求不达预期

结论

至纯科技凭借在半导体清洗设备领域的技术积累和市场拓展，实现了业绩的显著增长，未来成长路径清晰。公司具备良好的盈利能力与运营效率，且在行业景气周期中受益显著。建议投资者关注其在国产替代背景下的成长潜力，但需警惕行业周期波动及项目执行风险。