20160925-招商证券-海兰信-300065.SZ-由船入海_千亿市场一骑绝尘_43页_5mb_5mb

海兰信（300065.SZ）投资分析总结

核心内容

海兰信是国内航海智能化与海洋信息化领域的龙头企业，拥有丰富的技术和产品体系，业务涵盖海事、海洋和环保三大方向。公司通过收购劳雷工业，实现了“由船入海”的战略转型，进一步强化了在海洋信息化领域的布局。公司目前处于业绩爆发期，预计2016-2018年EPS分别为0.49、1.03、1.35元，维持“强烈推荐”评级。

主要观点

1. 行业地位

   • 公司是国内船舶通导设备龙头，产品涵盖高附加值的系统集成产品。
   • 拥有国家二级保密资格证书、军工产品质量体系认证等军工资质，是海军指定供应商，产品应用于航母“辽宁舰”。
   • 在海洋信息化领域，劳雷工业的技术优势为公司拓展提供了有力支撑。

2. 业绩增长

   • 2016年半年报显示，海洋业务收入同比增长2468.15%，达到1.82亿元。
   • 公司通过聚焦高附加值业务，提升了毛利率和ROE，综合毛利率达54.43%，ROE达5.77%。

3. 市场前景

   • 国家海洋建设投入加快，海洋信息化建设成为重要方向。
   • 海上丝绸之路作为国家战略，带动了海洋经济的发展，公司有望从中受益。
   • 南海局势紧张，国家加强海洋权益维护，公司产品在海洋监测和执法领域具备重要价值。

4. 外延增长

   • 公司通过并购劳雷工业、德国Rockson、边界电子等，实现了技术整合和市场拓展。
   • 员工持股计划彰显公司发展信心，未来可能继续进行产业并购。

5. 风险提示

   • 全球造船业持续低迷，可能影响民品海事业务。

关键信息

财务数据与估值

海洋信息化业务

• 小目标雷达：具备自动跟踪、探测和识别能力，适用于海洋监测、溢油探测、测冰、海浪探测等。
• 劳雷工业：提供海洋物理、海洋测绘和水下工程产品，如HydroC水下二氧化碳传感器、ADCP波潮流测量系统、Wave Glider等。
• 海洋观测网：国家大力推进，公司有望在海洋监测和执法领域实现突破。

船舶智能化业务

• VDR、INS、ECDIS等产品在国内具有绝对优势。
• “HI-Cloud”船舶远程信息服务系统实现船岸一体化，提升船舶管理效率。
• 军警船市场井喷式增长，公司产品在该领域具有广阔的市场前景。

员工持股计划

• 公司在2014年和2015年分别完成211万股和172万股员工持股，彰显对公司未来发展的信心。
• 未来有望继续通过员工持股锁定人才，推动业务增长。

业务布局

海事行业

• 产品包括VDR、SCS、RADAR、ECDIS、BNWAS、RAIS、GYRO等。
• 重点发展高附加值系统集成产品，提升市场占有率。

海洋行业

• 海洋观（探）测仪器、装备与信息系统。
• 小目标雷达、溢油雷达、测冰雷达、海浪探测雷达等产品已应用于多个项目。

环保行业

• 由子公司海兰天澄负责，产品包括水质在线监测、烟气在线监测等。
• 目标成为国内领先的环境监测领域综合解决方案提供商。

国家政策与市场机会

海洋信息化政策

• 国家海洋局发布多项政策，如《全国海洋观测网规划》、《海洋基本法》等，推动海洋信息化建设。
• 海洋气象发展规划、海洋生态环境监测网络建设等为公司提供了广阔的市场空间。

海上丝绸之路

• 作为国家战略的重要组成部分，带动了海洋经济的发展。
• 公司在该战略下，有望拓展国际市场，提升品牌影响力。

南海局势

• 南海战略位置重要，资源丰富，局势紧张。
• 国家加强海洋权益维护，公司产品在海洋监测和执法方面具备重要价值。

未来展望

• 公司预计未来三年业绩持续增长，EPS分别为0.49、1.03、1.35元。
• 海洋信息化建设将带动公司业务爆发式增长，市场空间巨大。
• 员工持股计划和产业并购将进一步提升公司竞争力和市场占有率。
• 公司在军民融合方面具备优势，有望受益于军用装备国产化趋势。

总结

海兰信作为国内航海智能化与海洋信息化领域的龙头，具备强大的技术和产品体系，受益于国家海洋强国战略和海上丝绸之路政策，未来有望在海洋信息化、军警船配套、环保监测等领域实现爆发式增长。公司通过并购和员工持股计划，进一步巩固了市场地位，提升了行业影响力。在当前国家加强海洋权益维护的背景下，公司具备显著的市场潜力和发展空间。