20140407-浙商证券-海兰信-300065.SZ-军民融合_畅享海洋盛宴_26页_2mb

报告摘要

海兰信深度报告总结

核心内容

海兰信（股票代码：300065）是国内航海电气与海洋防务信息化领域自主创新的倡导者，致力于提高民族船舶电气系统国产化率，以成为“中国创造”的典范。公司2013年实现业绩反转，扭亏为盈，主要得益于民品和军品业务的共同发力，以及海洋防务信息化业务的迅速进展。报告指出，公司产品在多个领域具备国际竞争力，未来成长空间广阔。

主要观点

业绩驱动因素：2013年公司实现营业收入3.58亿元，同比增长38.95%；净利润1324万元，同比增长198.64%。主要受益于国家政策支持、周边局势变化、军队建设需求等因素，推动了公务船和军用船舶市场的需求增长。
市场拓展与产品优势：公司产品在国内和国际市场均具有竞争力，特别是在综合导航系统、雷达、电子海图等产品上。公司已获得多项国际船级社认证，产品应用于3000余艘远洋商船，并成为海军指定供应商。
军民融合趋势：公司积极拓展军品市场，2014年将成为军品业务快速增长的起点，预计未来三年军品业务复合增长率将超过80%。
海洋防务信息化：小目标雷达作为公司进军海洋防务信息化的突破口，具备价格优势和进口替代潜力，预计2014年将为公司贡献近千万利润。三沙项目作为示范工程，将进一步推动公司在此领域的拓展。
环境监测产品：公司控股子公司海兰天澄专注于环境监测设备的研发和销售，其产品毛利率接近40%，未来市场增速预计超过30%，具备稳定增长潜力。

关键信息

船舶通信导航系列产品

技术优势：公司产品符合国际标准，具备高技术含量，涵盖雷达、电子海图、综合导航系统等，其中“智慧桥”综合导航系统是国内首套全自主综合导航系统，可实现船舶智能化一人驾驶。
市场增长：公司产品已应用于公务船、海工船及军用船舶领域，毛利率高于商船市场，有助于提升公司盈利水平。
政策支持：国家政策推动船舶通信导航产品向系统集成方向发展，公司具备较强的系统集成能力，符合政策导向。

军工领域前景广阔

军品增长：2013年军品业务增长迅速，预计2014年军品订单将取得突破，未来三年复合增长率将超过80%。
军用船舶需求：中国海军装备升级加快，军用船舶制造处于高景气度时期，军品市场需求旺盛。
市场潜力：预计未来五年军品将为公司带来超过1亿元的收入，若小目标雷达等产品进入军品市场，收入将增长至4亿元，利润增长超过3亿元。

海洋防务信息化

小目标雷达：公司自主研发的小目标雷达技术具备先进性，适用于溢油监控、海岛监控、海岸及军港监控等领域，市场需求巨大。
三沙项目：三沙项目是小目标雷达的试金石，预计项目完成后将带动更多订单，推动公司海洋防务信息化业务发展。
市场前景：海洋防务信息化市场空间广阔，预计未来五年将形成5亿/年左右的市场规模。

船舶配套市场与产业转移

产业转移趋势：全球造船产业正逐步向中国转移，中国将成为全球船舶制造中心。公司作为航海电子配套企业，具备良好的市场机遇。
国际竞争：公司在国际市场上与日本JRC、Furuno、德国SAM、荷兰Imtech等国际竞争对手相比，具备领先的技术实力和市场竞争力。
国内现状：国内高端航海电子产品市场仍以进口为主，国产化率低，公司具备进口替代潜力。

盈利预测与估值

盈利预测：预计公司2013-2015年每股收益（EPS）分别为0.13、0.44、0.80元，对应PE分别为152、44、24倍。
成长空间：公司在航海电子、军工、海洋防务信息化三大领域均具备广阔的成长空间。
投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险因素

民用船舶行业周期性风险：航运业受全球经济影响较大，存在周期性波动。
军民融合发展政策性风险：军品市场受政策影响较大，存在不确定性。
新品市场开拓不达预期：新产品推广可能受到市场接受度和竞争环境的影响。

附录：公司产品简介

VDR（船载航行数据记录仪）：用于记录和保存船舶航行数据，保障航行安全。
SCS（船舶操舵控制系统）：控制船舶航行方向，具备高精度和快速响应。
RADAR（雷达）：用于航行避让和定位，已获得国际认证。
ECDIS（电子海图显示与信息系统）：符合国际标准，具备动态显示和自动化导航功能。
VEIS（船舶电子集成系统）：提供完整的船舶电子产品解决方案，公司自主产品占比将逐步提升。
VMS（船舶远程监控管理系统）：实现船岸信息实时传输，是公司主导产品之一。

图表摘要

图1：公司拥有完善的国际服务网络，覆盖30多个国家和地区。
图2：主要客户包括中石油、中海油、中国远洋等大型航运企业。
图3：公司营业收入呈上升趋势，预计未来三年保持增长。
图4：净利润显著增长，2013年实现扭亏为盈。
图5：“智慧桥”综合导航系统展示公司技术实力。
图6：国防支出持续增长，2014年预计增长12%。
图7：国防支出占GDP比例较低，未来增长空间大。
图8：中国武器出口排名上升，显示军工实力增强。
图9：公司布局海洋防务信息化，助力国家海洋战略。
图10：小目标雷达监控系统已在多个区域应用，提升国家海上警戒能力。

总结

海兰信作为国内航海电气与海洋防务信息化领域的创新型企业，凭借强大的自主研发能力和广泛的市场布局，正在从“中国制造”向“中国创造”转型。2013年公司实现业绩反转，军品与民品齐头并进，海洋防务信息化成为新的增长点。未来公司有望在军民融合政策推动下，实现业务持续增长，特别是在小目标雷达、综合导航系统等产品领域，具备良好的市场前景和增长潜力。

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