20171226-中国银河-海兰信-300065.SZ-深耕海洋信息化_多方布局蓄势待发_34页_1mb

公司深度报告·军工行业总结

核心内容

海兰信（30065.SZ）是一家专注于航海智能化和海洋信息化领域的高科技企业，公司业务涵盖智能航海产品系列与智慧海洋产品系列，服务于军民两用市场。公司通过持续的产业并购和国际合作，逐步构建起“海空天一体化”的海洋监测网络和海洋信息化数据平台，成为国内海洋信息化产业的龙头企业。

主要观点

• 航海智能化国产替代空间巨大：随着海军战略从近海防御向近海防御与远海护卫结合转变，公司作为国内军用航海智能化产品龙头，有望受益于行业高增长。
• 智慧海洋业务高增长可期：公司通过并购劳雷产业，布局近海雷达网和海底监测网，未来三年智慧海洋业务预计实现约15%的复合增长率。
• 外延发展助力快速成长：公司通过多次并购与合作，整合优质资产，提升技术实力与市场竞争力，逐步向海洋大数据服务提供商转型。

关键信息

业务布局

• 智能航海产品系列：包括INS、IBS、ECDIS、VDR等，应用于军民两用领域，其中军用市场由公司指定供应商，民用市场为多国远洋商船提供服务。
• 智慧海洋产品系列：涵盖近海雷达网、海底监测网、无人艇、海洋物探与测绘仪器等，其中海底监测网和近海雷达网为公司主要增长点。
• 无人艇业务：公司已布局无人艇技术，具备自主规划、航行与环境感知能力，有望在军用与民用领域实现广泛应用。

并购与合作

• 并购劳雷产业：公司通过四步走战略完成对劳雷产业的100%控制，增强在智慧海洋领域的竞争力。
• 战略合作与并购：公司与中船电科、常熟电子、广东蓝图、德国Rockson、边界电子、美国CODAR等企业开展合作与并购，拓展业务范围，提升技术实力。
• 国际合作：与美国CODAR合作推进地波雷达国产化，增强在海洋监测领域的技术优势。

财务预测与估值

• 2017至2019年备考归母净利润：预计分别为1.5亿、2.55亿和3.15亿，备考EPS分别为0.37元、0.64元和0.79元。
• PE估值：2017年为47倍，2018年为28倍，2019年为22倍，公司2018年估值水平具备明显优势。
• 盈利预测：公司未来三年的复合增速有望超过行业平均水平，尤其在智慧海洋业务中，毛利率将随着业务结构优化而提升。

项目进展

• 近海雷达网建设：公司已在海南、浙江、福建、天津、山东、辽宁等地实现近海雷达网的示范应用，2017-2018年有望完成全国11个沿海省市及重要敏感海域的布局。
• 海底监测网项目：国家海底科学观测网于2017年5月获批，公司有望在东海和南海项目中受益，推动盈利提升。
• 技术发展：公司已掌握多项核心技术，如小目标雷达、地波雷达、无人艇技术等，逐步打破进口产品的垄断局面。

投资建议

• 推荐评级：公司作为航海智能化和海洋信息化产业龙头，具备持续整合优质资产的潜力，未来增长空间广阔。
• 催化剂：包括航海智能化军品订单、海底监测网项目中标、近海雷达网项目落地、外延并购等。
• 主要风险：海底监测网建设推进不及预期，可能影响公司盈利增长。

总结

海兰信凭借在航海智能化和海洋信息化领域的技术积累与市场布局，正逐步成长为国内领先的海洋大数据服务提供商。公司通过并购劳雷产业、常熟电子、广东蓝图、德国Rockson、边界电子等，构建起较为完整的海洋信息产业链，推动智慧海洋业务的快速增长。随着国家海洋战略的推进，公司有望在近海雷达网和海底监测网建设中持续受益，盈利水平将显著提升。未来，公司将进一步向海洋数据运营商转型，拓展海洋信息化市场，实现可持续增长。