深度报告-20230705-东吴证券-春风动力-603129.SH-两轮+四轮齐驱_把握海内外消费新趋势_28页_1mb

总结

公司概况

春风动力是一家专业高端动力运动装备品牌，业务覆盖摩托车和全地形车的研发、制造与销售。成立于1989年，专注于水冷发动机技术，2017年上市。公司经营稳健，收入和盈利能力持续改善，出口业务占比较高，尤其在全地形车领域市占率领先。

行业分析

大排量摩托车市场前景广阔，驱动因素包括消费升级和社会经济发展；全地形车行业以出口为主，北美为主要市场，CR3集中度较高。公司产品结构优化，受益于政策趋严下的消费升级趋势。

未来展望

核心看点包括：产品谱系完善（补齐各排量段新品）、平均售价（ASP）提升、出口布局深化。摩托车板块在国内外双重增长背景下销量和利润快速提升；全地形车ASP增长通过高附加值产品推动，全球市占率逐步攀升。

财务预测

预计2023-2025年营业收入为135/170/213亿元，同比增长41%/36%/52%；净利润10/13/20亿元，对应市盈率（PE）分别为24/18/12倍。基于公司业务布局和竞争优势，估值高于可比公司平均水平。

投资建议

首次覆盖给予“买入”评级，预计未来增长潜力强。

风险提示

面临全球贸易环境不稳定、新车型上量不及预期、汇率/运价波动等风险。