20240913-财通证券-春风动力-603129.SH-看好全地形车_中大排摩托龙头发展潜力_3页_443kb

春风动力公司分析

核心观点:
公司发布2024年半年报，单季度收入和净利润分别增长2320%和2635%。出口表现强劲，全地形车、摩托车及电动两轮车收入均有明显增长，分析师维持“增持”评级，预计归母净利润24-26年持续高增长。

关键数据:
2024年上半年，公司实现收入753亿元，净利润710亿元。毛利率31.5%，净利率9.8%，研发费用持续增加，销售费用率同比下滑。

主要亮点:

1. 全地形车收入下降15.5%，但销量增长3%，产品结构优化，高端新品潜力大。
2. 摩托车收入增长4195%，销量增长56%，多款大排量机型上市，产品矩阵扩大。
3. 电动两轮车内销增长81%，外销增长181%，外需扩展显著。

盈利预测:
预计2024-2026年归母净利润分别为1362亿元、1698亿元、2114亿元，对应PE分别为16、13、11倍。

风险提示:

• 摩托车行业竞争加剧。
• 新品销量可能不达预期。
• 海运费和汇率波动。