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春风动力2024年中报深度分析与投资评级

财信证券发布报告，首次对春风动力（603129.SH）覆盖评级为“买入”，并给予较高目标价区间16740-18414元，较当前市值溢价显著。

核心亮点：

1. 业绩爆发式增长：2024年上半年公司营收达7529亿元，同比激增1573%，归母净利润709亿元，同比暴涨2849%。单二季度实现营业收入4468亿元，净利润431亿元，同比环比双增长近3倍。

2. 摩托车业务全球布局加速：全年销量达1539万辆，营收同比增4195%。出口858万台，同比增4507%，尤其大排量车型出口增长快；国内高端子品牌销量登顶行业第一，海外渠道已覆盖30余国。

3. 新兴业务破局：全地形车虽面临行业调整，但出口占比稳居龙头；电动两轮车品牌“极核”强势切入高端市场，上半年销售达204万辆，渠道增长超180%，海外布局加速。

关键数据：

• 毛利率同比下滑但净利率显著提升。2024Q2毛利率30.82%，净利率9.09%；北美库存去库背景下，费用优化贡献利润弹性。
• 盈利预测：2024-2026年营收和净利润年均复合增速23%以上，EPS量级快速提升。分析师采用20-22倍PE对应目标区间。

风险提示：
外贸风险交叉影响、原材料成本波动及海上物流压力需密切关注。

结论：
公司在全球两轮车行业洗牌背景下脱颖而出，产品结构升级和新兴业务拓展正推动公司向高端制造集团转型。建议关注北美库存周期回归常态化后的利润韧性，并把握电动化趋势带来的长期超额收益空间。