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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了多个行业领域的分析与投资建议，主要围绕航空、固收、银行、有色、医药、纺织服装、稀有金属等行业展开，涉及市场走势、政策导向、行业供需、企业盈利预测、估值分析等多个方面。整体来看，市场呈现调整态势，但部分行业和个股具备较强的投资价值和增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 交通运输行业分析

• 航空板块：市场调整为布局良机，继续推荐三大航（A+H）及上海航线相关的吉祥航空。
• 票价改革：核心机场时刻的放开将推动价格中枢上移，预计未来价格将更具弹性。
• 春运表现：2018年春节较晚，学生放假错峰，预计春运数据呈现前低后高走势。
• 长期趋势：供需改善、航空公司提价意愿、票价改革三重逻辑共振，推动航空票价持续上涨，形成右侧逻辑，支撑估值提升。

2. 固收与金融数据

• 机构配置变化：1月主要机构配置特征与去年12月相反，广义基金成为最大减持者，商业银行大幅增配。
• 金融数据：1月新增贷款达2.9万亿元，创历史新高；社融增速降至近年低点，显示宏观去杠杆进程加快。
• 信贷结构：对公与个贷增长强劲，反映经济企稳复苏趋势，支撑市场情绪修复。
• 外资动向：人民币升值及利率债收益率较高，吸引境外机构增持。

3. 银行业分析

• 估值重构：银行板块估值处于低位，1.3倍18PB为合理区间，具备较大上行空间。
• 投资建议：推荐四大行（龙头集中）为“盾”，以平安宁波为“矛”，关注低估值与高确定性标的。

4. 有色行业分析

• 锂板块：具备超额收益机会，三个底部（预期、估值、业绩）已形成，市场情绪底部已现。
• 钴板块：需求持续增长，但供给尚未释放，预计后期钴价上涨带来收益。
• 天齐锂业：低成本锂业龙头，资源掌控力强，2017-2019年EPS分别为2.05元/股、2.74元/股、4.76元/股，维持“买入”评级。
• 雅化集团：拟发8亿元可转债用于扩产，预计2018年产能提升至3.8万吨，维持“买入”评级。
• 锂价预期：2018年锂价有望上涨，因新能源汽车需求强劲，补贴政策落地后需求将加速。

5. 医药行业分析

• 益丰药房：首次覆盖，作为中南、华东地区连锁药店龙头，预计2017-2019年EPS分别为0.84、1.09、1.42元，给予2018年43倍PE，对应目标价46.87元，首次给予“增持”评级。
• 美年健康：上调评级至“买入”，预计2018-2019年EPS为0.36、0.55元，TP为25.2元。
• 中国医药：首次推荐“买入”，预计2018-2019年EPS为1.41、1.72元，TP为28.2元。
• 柳州医药：上调至“买入”，预计2018-2019年EPS为2.76、3.37元，TP为55.2元。

6. 纺织服装行业分析

• 市场超跌：2018年Q1市场有望迎来高增长机会，推荐太平鸟、南极电商、水星家纺、开润股份等标的。
• 行业复苏：冷冬及春节推后带动需求回暖，预计2018年行业将延续复苏态势。
• 估值修复：重点推荐低估值成长型公司及高成长型公司，如太平鸟、南极电商等。

7. 稀有金属行业分析

• 锂：静待补贴政策落地，预计节后需求恢复，价格有望上涨。
• 钴：国际钴价小幅上涨，刚果（金）新税收政策或推动钴价进一步上行。
• 钨：市场僵持，现货趋紧，预计年后价格向上动力较强。
• 锆：厂商普遍看涨，预计价格稳中有升。
• 镁：库存紧张，预计节后价格坚挺。
• 钛：钛白粉价格继续上涨，预计节后需求提升，价格仍有上涨空间。

重点推荐标的

市场与行业数据概览

市场数据

宏观数据（2017年12月）

外汇数据

外汇走势

• 美元指数下跌0.21%，人民币升值2%。
• 大宗交易总成交额为136772.93万元，折价率增加至5.45%。

投资建议总结

• 航空板块：继续看好三大航及吉祥航空，短期关注春运旺季，长期看供需改善和票价改革。
• 银行板块：推荐四大行（龙头集中）为“盾”，以平安宁波为“矛”，关注低估值与业绩增长。
• 有色板块：锂钴具备超额收益机会，重点推荐天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业。
• 医药板块：推荐益丰药房、美年健康、中国医药等，关注行业整合与估值修复。
• 纺织服装板块：推荐太平鸟、南极电商、水星家纺、开润股份，关注消费升级与渠道优化。
• 稀有金属板块：关注锂、钴、钨、锆、钛等，预计年后价格有望上涨。

风险提示

• 航空：新能源汽车产销不及预期，锂价下跌风险。
• 固收：社融增速下降，流动性风险。
• 银行：经济下行超预期导致资产质量恶化。
• 有色：新能源汽车产销不及预期，锂钴原料放量超预期。
• 医药：外延扩张整合能力不及预期，药品安全风险。
• 纺织服装：库存风险，行业回暖不达预期。
• 稀有金属：环保限产导致需求下滑，上游供给大增。

附：近期重点报告

总结

整体来看，市场在调整中仍存在结构性机会，重点推荐航空、银行、有色、医药、纺织服装等板块。航空板块受益于票价改革与供需改善，银行板块因信贷增长与低估值具备上行空间，有色板块锂钴具备超额收益机会，医药板块受益于行业整合与估值修复，纺织服装板块因消费升级与渠道优化迎来增长契机。建议投资者关注具备高增长潜力和低估值的优质标的，同时警惕行业政策变动与市场波动风险。