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文档内容总结

六福集团2016上半年业绩点评

核心内容

• 六福集团在2016年上半年的盈利同比下跌42%，主要由于收益和毛利率下降。
• 每股股息维持不变（0.55港元），派息比率为70%。
• 香港市场前景被看淡，国内市场回暖进度仍存不确定性，因此维持中性评级。

主要观点

• 收益变化：
  • 香港市场收益同比下跌8%，其中同店销售增长为-13%。
  • 国内市场收益同比下跌6%，同店销售增长为+1%。
  • 新增品牌店数量减少，导致批发收益下滑。
• 毛利率变化：
  • 毛利率同比收窄1.2个百分点至22.7%。
• 成本与盈利：
  • 租金开支同比上升12%，导致EBIT同比下跌39%。
• 其他信息：
  • 澳门净增加了33个销售点，其中4个为9月份新开的金至尊商店。

人民币加入SDR货币篮子

核心内容

• 人民币于2016年10月1日加入IMF的SDR货币篮子，权重为10.92%，低于市场预期。
• SDR的使用有限，IMF成员国配置的SDR总量仅为2041亿美元。

主要观点

• 直接影响：
  • 重组SDR仅新增约250亿美元需求，对各国央行外汇储备影响有限。
• 象征意义：
  • 人民币加入SDR体现了中国在全球金融体系中影响力上升，有助于推动金融改革。
• 长期影响：
  • 预计至2025年，人民币在全球外汇储备中占比将上升至10%。
• 风险与挑战：
  • 人民币仍面临贬值压力，尽管加入SDR避免了被拒绝的下行风险。
  • 全球货币政策分化可能影响资产配置。

A股研究精选：医药生物行业2016年度投资策略

核心内容

• 行业增速承压，板块估值相对高位。
• 预计2016年医药行业利润增速约为15%，对应估值约36倍。

主要观点

• 行业格局变化：
  • 国家药品注册审评政策和仿制药一致性评价对制药行业影响深远。
  • 医保控费和新一轮招标降价趋势延续，辅助用药和部分中成药形势严峻。
• 成长领域：
  • 关注新产品招标放量和外延并购。
  • 建议关注恒瑞医药、天士力、信立泰等企业。
• 新兴领域：
  • 以政策为导向，关注创新药、制剂出口、生物制药、精准医疗、医疗服务等。
  • 建议关注沃森生物、长春高新、迪安诊断等企业。
• 核心组合：
  • 恒瑞医药、天士力、云南白药、信立泰、丽珠集团、鱼跃医疗、乐普医疗、一心堂、爱尔眼科、东阿阿胶、沃森生物。

覆盖公司列表

汽车汽配

• 华晨汽车：买入，目标价HK$12.5，上涨空间23%。
• 正通汽车：买入，目标价HK$5.48，上涨空间71%。
• 吉利汽车：买入，目标价HK$4.8，上涨空间17%。
• 北京汽车：中性，目标价HK$8.0，上涨空间2%。
• 长城汽车：买入，目标价HK$12.5，上涨空间29%。
• 福耀玻璃：买入，目标价HK$20.0，上涨空间14%。
• 和谐汽车：中性，目标价HK$6.7，上涨空间14%。
• 中升控股：中性，目标价HK$4.75，上涨空间24%。

石油石化

• 中石化油服：中性，目标价HK$2.7，上涨空间16%。
• 中海油田服务：中性，目标价HK$8.7，上涨空间11%。
• 中国石油股份：买入，目标价HK$8.3，上涨空间47%。
• 中国海洋石油：买入，目标价HK$10.8，上涨空间22%。

房地产

• 华润置地：买入，目标价HK$23.8，上涨空间6%。
• 禹洲地产：买入，目标价HK$2.4，上涨空间27%。
• 合景泰富：中性，目标价HK$5.9，上涨空间3%。
• 碧桂园：中性，目标价HK$2.7，上涨空间-12%。
• 雅居乐地产：买入，目标价HK$4.8，上涨空间10%。
• 中国海外发展：买入，目标价HK$30.0，上涨空间10%。
• 中国海外宏洋集团：买入，目标价HK$3.0，上涨空间5%。
• 世茂房地产：买入，目标价HK$17.7，上涨空间31%。
• 旭辉控股：买入，目标价HK$2.0，上涨空间11%。
• 招商局置地：买入，目标价HK$2.0，上涨空间19%。

TMT

• 智美集团：买入，目标价HK$7.0，上涨空间32%。
• 中国创联教育：买入，目标价HK$0.79，上涨空间267%。
• 金蝶国际：中性，目标价HK$1.4，上涨空间-63%。
• 金山软件：买入，目标价HK$27.42，上涨空间35%。
• 博雅互动：中性，目标价HK$4.88，上涨空间41%。
• 神州租车：买入，目标价HK$23.15，上涨空间62%。
• 腾讯控股：买入，目标价HK$174.0，上涨空间13%。
• 网龙：买入，目标价HK$41.3，上涨空间58%。
• 蓝港互动：中性，目标价HK$5.33，上涨空间8%。
• 猎豹移动：买入，目标价US$40.0，上涨空间121%。
• 58同城：买入，目标价US$93.0，上涨空间45%。

电子及硬件科技

• 高伟电子：买入，目标价HK$8.62，上涨空间70%。
• 瑞声科技：买入，目标价HK$63.4，上涨空间12%。
• 酷派集团：卖出，目标价HK$0.86，上涨空间-38%。
• 舜宇光学科技：买入，目标价HK$14.51，上涨空间-19%。
• TCL通讯：中性，目标价HK$6.15，上涨空间8%。
• 威胜集团：买入，目标价HK$12.36，上涨空间38%。
• 东江集团控股：买入，目标价HK$3.26，上涨空间53%。

医药、医疗服务

• 三生制药：买入，目标价HK$12.0，上涨空间14%。
• 中国中药：买入，目标价HK$7.6，上涨空间43%。
• 康哲药业：买入，目标价HK$13.1，上涨空间21%。
• 泰邦生物：买入，目标价US$140.0，上涨空间16%。
• 中国平安：买入，目标价HK$63.47，上涨空间47%。
• 中国人寿：中性，目标价HK$32.57，上涨空间21%。
• 中国太保：买入，目标价HK$49.2，上涨空间53%。
• 中国太平：买入，目标价HK$31.93，上涨空间35%。

环保

• 同方泰德：买入，目标价HK$8.2，上涨空间70%。
• 威胜集团：买入，目标价HK$12.36，上涨空间38%。
• 东江集团控股：买入，目标价HK$3.26，上涨空间53%。

建筑业

• 中国铁建：中性，目标价HK$12.56，上涨空间21%。
• 中国交建：中性，目标价HK$10.98，上涨空间22%。
• 中国机械工程：买入，目标价HK$8.13，上涨空间34%。
• 中国建筑国际：买入，目标价HK$18.62，上涨空间56%。

博彩住宿休闲

• 永利澳门：中性，目标价HK$10.4，上涨空间5%。
• 汇彩控股：买入，目标价HK$2.2，上涨空间91%。
• 金沙中国：买入，目标价HK$30.0，上涨空间10%。
• 美高梅中国：中性，目标价HK$11.3，上涨空间9%。
• 银河娱乐：买入，目标价HK$31.8，上涨空间34%。
• 澳博：卖出，目标价HK$4.0，上涨空间-31%。
• 如家：中性，目标价US$31.5，上涨空间2%。
• 华住酒店：买入，目标价US$32.4，上涨空间9%。
• 新濠博亚娱乐：中性，目标价US$21.1，上涨空间29%。

风险提示

• 政策变动风险：主要集中在医药行业和人民币国际化进程中的政策变化。