20160831-招商证券_香港_-早间快讯_18页_753kb

文档总结

公司核心分析

中国机械工程（1829 HK）

• 财务表现：2016年上半年收入83.925亿元，同比下降17.2%；净利润8亿元，同比下降14.6%。净利润仅达到预期的30%和市场预期的36%。
• 毛利率变化：整体毛利率下降1.2个百分点，贸易板块毛利率下滑是主要原因。
• 费用情况：销售和管理费用未能随收入下降而减少，财务费用因汇兑损失上升。
• 行业分析：海外市场竞争加剧，央企巨头抢占市场，公司EPC业务面临更大挑战；投资板块增长缓慢，缺乏明确方向。
• 估值与评级：市净率0.41倍（低于龙工的0.67倍），估值较低，但盈利前景不明朗，维持买入评级，目标价和盈利预测正在检视。

中国交建（1800 HK）

• 财务表现：上半年收入1834亿元，同比增长3.7%；净利润70.23亿元，同比增长6.5%，略低于预期。
• 毛利率变化：总体毛利率提升1.5个百分点，主要得益于基建板块毛利率改善。
• 海外业务：上半年海外新签合同833亿元，同比增长12%，占总收入的21.6%，海外业务增长强劲。
• 行业对比：国内业务收入小幅下滑，但海外业务增长明显，公司有望跑赢同业。
• 估值与评级：市盈率估值最低，长期来看估值吸引，维持买入评级，目标价和盈利预测正在检视。

新华保险（1336 HK）

• 财务表现：上半年净利润33亿元，同比下降50%，符合预期；NBV同比增长18%，低于预期。
• 业务结构：代理人渠道利润下滑，银保渠道结构调整效果显著但产品利润率偏低。
• 投资收益：年化净投资收益率和总投资收益率大幅下滑，权益表内尚有浮亏未消化。
• 估值与评级：当前估值吸引，但缺乏盈利改善亮点，维持买入评级，目标价和盈利预测正在检视。

中国再保险（1508 HK）

• 财务表现：上半年净利润27亿元，同比下降59%，符合预期。
• 业务表现：财险再保综合成本率与去年同期持平，直保业务成本率优化，但整体盈利无明显改善。
• 投资收益：净投资收益率和综合投资收益率大幅下滑，权益表内有浮亏未消化。
• 估值与评级：估值合理，未见盈利改善趋势，维持中性评级。

A股研究精选

PPP受益行业和个股

• 受益行业：交通运输、市政工程、园林环保等细分行业。
• 受益个股：龙元建设、苏交科、东方园林、铁汉生态、岭南园林、美晨科技、文科园林等。
• 推荐板块：建筑行业推荐园林板块；基建板块推荐葛洲坝、隧道股份、中国建筑、龙元建设等。

上市公司活动

• 中期业绩发布：2016年8月31日多家公司发布中期业绩，包括新威国际、南海石油、兴发铝业、凯升控股、安宁控股等。
• 活动内容：涵盖中期业绩、中期股息等。

覆盖公司

TMT行业分析

• 主要公司：中国电信、中国联通、高伟电子、瑞声科技、酷派集团、舜宇光学科技、TCL通讯、百富环球、信利国际、联想集团、天彩控股、通达集团。
• 财务表现：部分公司如瑞声科技、高伟电子表现良好，但酷派集团、联想集团评级为中性或卖出。
• 估值与评级：部分公司如中国联通、高伟电子、舜宇光学科技维持买入评级，目标价和EPS预测在检视中。

消费行业分析

• 必需品消费：恒安国际、合生元、嘉士利集团、中国旺旺、统一企业中国、蒙牛乳业、康师傅控股等。
• 非必需品消费：枫叶教育、盛诺集团、周大福、都市丽人、六福集团、海尔电器、华地国际控股、银泰商业、国美电器、京东商城等。
• 财务表现：部分公司如恒安国际、合生元、嘉士利集团表现较好，但周大福、六福集团评级为卖出。

总结

• 行业趋势：PPP政策对交通运输、市政工程、园林环保等细分行业有积极影响。
• 公司表现：中国机械工程和中国交建的财务表现低于预期，但海外业务增长显著；新华保险和中国再保险的盈利下降，但估值合理。
• 投资建议：部分公司如吉利汽车、华润置地、世茂房地产等维持买入评级，但需关注盈利改善；其他公司如周大福、六福集团、酷派集团等评级为中性或卖出。
• 市场动态：多家公司发布中期业绩，部分公司如南方航空、中国海升果汁等有中期股息。