20150901-招商证券_香港_-早间快讯_15页_720kb
报告摘要
文档总结
民生银行 (1988HK)
核心内容
民生银行15年上半年净利润为268亿元人民币，同比增长4.7%，略低于预期，占全年预测的57.5%。虽然非利息收入同比增速由15年第1季的28.3%反弹至第2季的47.9%，但净利润增速放缓至3.9%。
主要观点
- 资产质量恶化：第2季不良贷款新生成率大幅增加，资产质量压力加剧，不良贷款余额和不良率均上升。
- 净息差收窄：净息差环比收缩4个基点至2.33%，导致净利息收入增速下降。
- 成本上升：经营支出上升，成本收入比环比上升2.34个百分点至35.13%。
- 资本充足率：由于可转债转换，资本充足率有所改善，但整体仍面临下行风险。
关键信息
- 催化剂：资产质量恶化及净息差收窄超出预期可能拖累股价。
- 估值：当前市净率0.74倍，市盈率4.62倍，低于历史平均，存在进一步下行风险。
中海油田服务 (2883HK)
核心内容
中海油田服务15年上半年净利润同比急挫80%至8.95亿元人民币，主要由于减值亏损。使用率偏低和业务表现不佳导致盈利预测下调。
主要观点
- 使用率下降：1H15使用率为80%，预计2H15进一步降至71%。
- 盈利预测下调：2015/16年度盈利预测下调19-25%。
- 目标价：由11.9港元降至9.0港元。
关键信息
- 减值亏损：上半年减值亏损达9.91亿元。
- 估值：当前市净率0.7倍，市盈率4.1倍，低于历史平均。
重庆农村商业银行 (3618HK)
核心内容
15年上半年净利润为39亿元人民币，同比增长8.3%，符合预期。但资产质量风险上升，净息差收窄。
主要观点
- 手续费收入增长：第2季手续费收入同比增长53.3%，但增速较第1季放缓。
- 不良贷款上升：不良贷款余额和不良率均上升，信用成本环比上升。
- 资本充足率：核心一级资本充足率等指标环比下降。
关键信息
- 资本补充：可能在下半年或2016年推出集资计划补充核心一级资本。
- 估值：当前市净率0.70倍，市盈率4.55倍，低于历史平均。
中国银行 (3988HK)
核心内容
15年上半年净利润为907亿元人民币，同比增长1.1%，略高于预期。海外业务占比较大，使业绩相对坚挺。
主要观点
- 手续费收入反弹：第2季手续费收入同比增长10.9%，成本收入比下降。
- 海外业务：海外资产和税前利润占比提升，海外业务资产质量稳固。
- 净息差收窄：净息差环比收窄8个基点至2.14%。
关键信息
- 盈利增长：主要由手续费收入增长和成本控制支撑。
- 估值：当前市净率0.65倍，市盈率4.84倍，低于历史平均。
建设银行 (939HK)
核心内容
15年上半年净利润为1,319亿元人民币，同比增长0.9%，符合预期。非利息收入推动盈利增长，但资产质量加速恶化。
主要观点
- 非利息收入增长：第2季非利息收入同比增长15.3%，主要来自交易活动和证券投资。
- 资产质量恶化：不良贷款环比上升13.4%，不良率上升12个基点至1.42%。
- 信用成本上升：信用成本环比上升5个基点至0.85%。
关键信息
- 催化剂：财政与货币政策利好、资产质量好转。
- 估值：当前市净率0.77倍，市盈率4.69倍，低于历史平均。
合景泰富 (1813HK)
核心内容
合景泰富15年上半年核心净利润为12亿元人民币，同比增长5%。聚焦重点城市战略支撑毛利率水平。
主要观点
- 毛利率：保持36.5%，高于同业。
- 土地储备：93%位于重点城市，投资租赁物业增长。
- 合同销售：预计下半年合同销售额环比提升30%。
关键信息
- 估值：当前市净率0.71倍，市盈率4.1倍，低于6年均值。
- 目标价：由11.9港元降至9.0港元。
世茂房地产 (813HK)
核心内容
世茂房地产15年上半年盈利同比下降4%，主要由于降价促销。下半年销售预计回暖，董事会主席或有增持计划。
主要观点
- 销售回暖：新盘集中在9-11月推出，销售有望显著回升。
- 毛利率下降：从34.2%降至30.7%，但有助于库存减少。
- 净负债率：略为改善至57.5%。
关键信息
- 估值：当前市净率0.69倍，市盈率3.8倍，低于6年均值。
- 目标价：17.7港元，基于NAV折让43%。
数据发布
关键数据
- 中国：9月1日发布NBS非制造业PMI，预测值未公布。
- 日本：制造业PMI预测值未公布。
- 德国：制造业PMI预测值53.20，失业率预测值6.40%。
- 美国：9月2日发布API原油库存数据，9月4日发布制造业PMI。
上市公司活动
关键活动
- 数码通电讯集团有限公司：发布2015年上半年末期业绩及股息。
覆盖公司
汽车汽配
- 华晨汽车：买入评级，目标价12.5港元，上涨空间34%。
- 正通汽车：买入评级，目标价5.48港元，上涨空间79%。
- 吉利汽车：买入评级，目标价4.0港元，上涨空间33%。
- 北京汽车：买入评级，目标价12.81港元，上涨空间115%。
- 长城汽车：中性评级，目标价28.5港元，上涨空间38%。
- 福耀玻璃：买入评级，目标价22.7港元，上涨空间59%。
- 和谐汽车：中性评级，目标价6.7港元，上涨空间95%。
- 中升控股：中性评级，目标价4.75港元，上涨空间47%。
石油石化
- 中石化油服：中性评级，目标价2.4港元，上涨空间6%。
- 中海油田服务：中性评级，目标价9.0港元，上涨空间8%。
- 中国石油股份：买入评级，目标价9.3港元，上涨空间44%。
- 中国海洋石油：买入评级，目标价11.0港元，上涨空间14%。
房地产
- 华润置地：买入评级，目标价23.8港元，上涨空间23%。
- 合景泰富：买入评级，目标价5.9港元，上涨空间20%。
- 碧桂园：中性评级，目标价3.2港元，上涨空间18%。
- 雅居乐地产：买入评级，目标价4.8港元，上涨空间26%。
- 绿城中国：中性评级，目标价6.0港元，上涨空间-0%。
- 世茂房地产：买入评级，目标价17.7港元，上涨空间63%。
- 旭辉控股：买入评级，目标价2.0港元，上涨空间38%。
- 中国海外发展：买入评级，目标价30.0港元，上涨空间32%。
- 中国海外宏洋集团：中性评级，目标价3.0港元，上涨空间22%。
TMT
- 智美集团：买入评级，目标价7.0港元，上涨空间122%。
- 中国创联教育：买入评级，目标价0.79港元，上涨空间116%。
- 金蝶国际：中性评级，目标价1.4港元，上涨空间-47%。
- 中国软件国际：中性评级，目标价2.0港元，上涨空间-21%。
- 京东商城：买入评级，目标价47.3美元，上涨空间83%。
- 当当网：买入评级，目标价12.9美元，上涨空间116%。
港口、航运
- 招商局国际：买入评级，目标价39.3港元，上涨空间52%。
- 东方海外国际：买入评级，目标价55.5港元，上涨空间44%。
机械设备
- 中联重科：中性评级，目标价5.44港元，上涨空间74%。
- 中国龙工：买入评级，目标价2.23港元，上涨空间110%。
- 三一国际：卖出评级，目标价1.36港元，下跌空间18%。
医药、医疗服务
- 三生制药：买入评级，目标价11.1港元，上涨空间42%。
- 康哲药业：买入评级，目标价13.1港元，上涨空间56%。
- 泰邦生物：买入评级，目标价140.0美元，上涨空间48%。
银行
- 农业银行：买入评级，目标价4.76港元，上涨空间52%。
- 工商银行：买入评级，目标价7.51港元，上涨空间64%。
- 民生银行：卖出评级，目标价8.1港元，上涨空间8%。
- 交通银行：买入评级，目标价8.8港元，上涨空间51%。
- 重庆农商行：买入评级，目标价7.36港元，上涨空间62%。
- 中国银行：买入评级，目标价5.98港元，上涨空间69%。
- 建设银行：买入评级，目标价8.47港元，上涨空间55%。
- 中信银行：卖出评级，目标价5.0港元，上涨空间5%。
消费行业
必需品
- 嘉士利集团：买入评级，目标价4.1港元，上涨空间3%。
- 中国旺旺：中性评级，目标价8.3港元，上涨空间33%。
- 蒙牛乳业：买入评级，目标价42.4港元，上涨空间56%。
- 康师傅控股：中性评级，目标价18.1港元，上涨空间52%。
- 维他奶国际：中性评级，目标价12.4港元，上涨空间8%。
- 海尔电器：中性评级，目标价22.1港元，上涨空间59%。
- 红星美凯龙：买入评级，目标价14.7港元，上涨空间43%。
- 华地国际控股：中性评级，目标价2.5港元，上涨空间22%。
- 莎莎国际：卖出评级，目标价3.89港元，上涨空间20%。
- 银泰商业：买入评级，目标价14.8港元，上涨空间82%。
- 国美电器：买入评级，目标价2.2港元，上涨空间79%。
- 卓悦控股：中性评级，目标价0.83港元，上涨空间127%。
- 当当网：买入评级，目标价12.9美元，上涨空间116%。
- 京东商城：买入评级，目标价47.3美元，上涨空间83%。
非必需品
- 盛诺集团：买入评级，目标价1.49港元，上涨空间60%。
- 周大福：中性评级，目标价7.87港元，上涨空间15%。
- 都市丽人：买入评级，目标价9.25港元，上涨空间11%。
- 六福集团：中性评级，目标价21.55港元，上涨空间8%。
- I.T：中性评级，目标价3.64港元，上涨空间74%。
其他行业
博彩
- 永利澳门：中性评级，目标价16.1港元，上涨空间35%。
- 汇彩控股：买入评级，目标价4.1港元，上涨空间215%。
- 金沙中国：卖出评级，目标价28.4港元，上涨空间6%。
- 美高梅中国：中性评级，目标价17.6港元，上涨空间37%。
- 银河娱乐：买入评级，目标价37.0港元，上涨空间49%。
- 澳博：卖出评级，目标价7.5港元，上涨空间7%。
- 新濠博亚娱乐：中性评级，目标价22.5美元，上涨空间28%。
环保
- 未提供详细信息。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
