20220405-华安期货-油脂油料周报_供应走向宽松_油脂氛围偏空_7页_924kb

油脂油料周报总结

核心内容

本周油脂油料市场整体氛围偏空，主要受到供应宽松与需求疲软的双重影响。随着美国大豆种植面积创历史新高，CBOT大豆价格承压，带动国内豆油价格下跌。同时，东南亚棕榈油产量回升，但出口增长有限，叠加进口利润倒挂，棕榈油市场亦呈现弱势。欧洲油菜籽产区遭遇霜冻天气，引发供应担忧，可能对节后菜系商品价格形成支撑。

主要观点

• 豆油市场：供应端宽松趋势明显，国家粮食交易中心拍卖50万吨进口大豆，且4-5月到港量将显著增加，缓解供应紧张。然而，国内疫情导致物流受阻，下游需求疲软，短期豆油价格预计偏弱运行，基差仍有下降空间。
• 棕榈油市场：产量和出口量环比上升，但进口利润倒挂抑制采购，国内库存维持低位。市场情绪受俄乌冲突和能源价格波动影响较大，建议尝试卖出期权策略以应对波动。
• 菜油市场：菜籽压榨量回升，但压榨利润倒挂，油厂买船不积极。欧洲油菜籽产区霜冻天气引发供应担忧，或将提振节后菜系商品价格，建议关注豆菜油价差走势。

关键信息

下周关注重点

1. USDA四月供需报告：将提供关于美豆、玉米等作物的最新供需数据，影响市场预期。
2. 美豆周度出口报告：反映美国大豆出口情况，对CBOT大豆价格有重要影响。
3. 马来西亚棕榈油出口与产量数据：将验证产量和出口增长情况，对棕榈油价格走势具有指导意义。

行业资讯

1. 美国玉米与大豆种植面积：玉米种植面积减少4%，大豆种植面积增加4%，反映种植结构调整。
2. 美国大豆库存：3月1日当季大豆库存为19.31亿蒲式耳，高于市场预期，显示供应偏紧。
3. 马来西亚棕榈油产量：3月单产与出油率均有所提升，产量环比增长28.87%，但出口增长有限。
4. 印度库存政策：延长油籽和食用油库存限制日期，抑制价格波动。
5. 巴西大豆收获进度：截至3月28日，收获进度达83%，高于一周前，但低于去年同期。

现货价格

• 豆油：国内油厂一级豆油现货主流报价区间为10620-11000元/吨，周内均价参考10897元/吨，环比下跌281元/吨。
• 棕榈油：华北地区24度棕榈油价格为12590元/吨，下跌30元/吨；山东、华东地区价格持稳，广东地区价格为12020元/吨，持稳。

库存情况

• 豆油：截至3月29日，全国港口豆油库存为65.7万吨，环比微增0.23%。
• 棕榈油：全国港口棕榈油库存为36.2万吨，环比增加6.47%，但整体仍维持低位。
• 市场分析：豆油库存有上行空间，棕榈油因进口利润倒挂，库存预计低位徘徊。

基差走势

• 豆油基差：上周国内重点油厂豆油散油成交总量17.42万吨，较之前一周大幅增加，基差有下降趋势。
• 棕榈油基差：棕榈油成交持续转弱，成交量主要集中在华东地区，基差下方空间有限。
• 菜油基差：市场整体表现疲软，基差走势需关注后续供需变化。

油脂价差与油粕比

• 油脂价差：豆油、棕榈油、菜籽油价差显示市场整体偏弱，建议关注豆菜价差走势。
• 油粕比：由于美豆种植面积超预期，豆粕需求疲软，油粕比有望走强，建议考虑做多油粕比。

投资策略建议

• 豆油：短期偏弱运行，基差仍有下降空间，建议关注供应宽松带来的价格压力。
• 棕榈油：受进口利润倒挂影响，库存维持低位，建议尝试卖出期权策略应对波动。
• 菜油：欧洲油菜籽产区霜冻天气或提振节后价格，建议关注豆菜价差走势。
• 油粕比：建议考虑做多油粕比，因豆粕需求疲软，缺乏实质支撑。

编制信息

• 分析师：何濛（F3033829/Z0014543）
• 首席分析师：李伟（F0283072/Z0010384）
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