20221224-华安期货-油脂油料周报_市场情绪氛围偏空_7页_1mb

油脂油料周报总结

核心内容概述

本报告为2022年12月24日发布的油脂油料周报，主要分析豆油、棕榈油和菜油的市场走势、供需情况及投资策略建议。报告指出，当前油脂市场整体情绪偏空，受疫情、天气、出口数据及政策影响，市场缺乏明确指引，预计短期内将维持震荡走势。

主要观点

豆油市场

• 市场情绪：南美整体干旱，但市场普遍认为巴西丰产预期较强，阿根廷或小幅减产。本周阿根廷迎来少量降水，但拉尼娜影响仍存，CBOT大豆震荡有支撑。
• 国内情况：受疫情影响，下游需求疲软，成交多以补空单为主，但小包装油走货有所增加，开启年前备货模式。
• 投资建议：短期市场情绪预计偏空，需关注疫情发展。

棕榈油市场

• 出口与产量：马来西亚遭遇洪灾，出口量环比下降2%-4%，种植公司预计大雨将持续至年底，影响产量。
• 国内库存：国内棕榈油库存持续攀升，供应压力大，基差低位徘徊。
• 走势预期：棕榈油处于消费淡季和减产周期，供需双弱，预计震荡为主。

菜油市场

• 供需情况：菜油库存处于低位，价格相对抗跌，下游排队提货。
• 市场表现：近期菜油表现较为稳定，受菜籽到港压榨量上升影响。

关键信息

下周关注重点

1. 美豆周度出口报告：将对CBOT大豆走势产生重要影响。
2. 马来西亚棕榈油出口、产量数据：进一步确认洪灾对产量的实际影响。

行业资讯

1. 阿根廷大豆播种情况：截至12月21日，阿根廷22/23年度大豆已播60.6%，播种窗口尚存，能否完播取决于下周末降雨预报。
2. 拉尼娜预测：预计最迟于2023年2月或3月结束，下半年厄尔尼诺概率近70%，可能推高全球气温。
3. 马来西亚棕榈油出口数据：
   • SGS数据显示，12月1-20日出口量为923,642吨，环比下降2.1%。
   • ITS数据显示，出口量为952,592吨，环比下降4%。
   • AmSpec Agri数据显示，出口量几乎无变化。
4. 洪灾影响：马来西亚多个州洪灾加剧，种植园正在努力应对产量减少，预计大雨将持续至年底。

现货与基差情况

豆油

• 现货报价：国内油厂一级豆油现货主流报价区间为9235-94170元/吨，周内均价参考9301元/吨。
• 基差：国内沿海地区一级豆油主要市场基差为y2305 + 600至980元/吨。
• 成交情况：本周豆油散油成交总量为8.02万吨，日均1.60万吨，因疫情下游需求一般，出货量较上周有所减少。

棕榈油

• 现货价格：华北地区24度棕榈油价格为7750元/吨，较上周跌100元/吨；山东地区为7800元/吨，跌70元/吨；华东地区为7770元/吨，跌80元/吨；华南地区为7720元/吨，跌30元/吨。
• 基差表现：周内基差报价部分转至05合约，华北基差偏强，华南走弱，华东基本维持。
• 成交情况：全国重点地区油厂棕榈油成交量为1730吨，较上周的13650吨大幅减少，降幅达87.33%。

库存情况

• 豆油库存：本周全国港口豆油库存为50.25万吨，环比下降1.66%。
• 棕榈油库存：港口棕榈油商库存为104.05万吨，环比增加0.87%。
• 压榨情况：国内油厂大豆压榨量预计为217.77万吨，开机率为75.69%。
• 区域差异：下周东北、华北、华东开机率增长明显，广东、福建小幅下降。
• 需求预期：疫情政策放宽后，下游需求未达预期，年前备货延后，预计豆油和棕榈油以累库为主。

波动率分析

• 豆油：1M历史波动率为25.93%，05合约平值期权隐含波动率约20%，与前一周持平。
• 棕榈油：1M历史波动率为39.33%，05合约平值期权隐含波动率约31%，较前一周增加2个百分点。
• 走势建议：近期波动率变化较小，建议投资者保持观望。

价差与油粕比分析

油脂价差

• 豆油、棕榈油、菜籽油价差：当前价差情况未有明显变化，建议暂时观望。

油粕比

• 市场预期：临近元旦和春节双节，下游即将进入备货期，中下游企业豆粕库存较低，提货预期上调。
• 油脂表现：因疫情政策放宽后，下游终端备货态度观望，餐饮消费复苏不及预期。
• 投资建议：建议采取“多粕空油”的策略。

编制信息

• 分析师：何濛（F3033829/Z0014543）
• 首席分析师：李伟（F0283072/Z0010384）
• 网址：www.haqh.com
• 邮箱：tzzx@hqh.com
• 电话：0551-62839067

免责声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。