投资策略研究-业绩显微镜系列二：哪些细分领域业绩亮眼？-240319-长城证券-15页_670kb

投资策略研究总结

核心内容

本报告分析了2023年A股市场各主要行业的业绩表现，聚焦于上游资源、中游制造、TMT科技和下游消费四个领域，总结了各细分行业的增长点和风险提示。

主要观点

上游资源：业绩分化，部分领域表现亮眼

• 整体情况：2023年全A整体披露率达64.9%，整体净利润增速为-5.26%。上游资源行业普遍受价格下跌影响，业绩承压。
• 细分领域表现：
  • 高温合金：前三季度扣非归母净利润增速达25.3%，受益于航空航天产业快速发展，需求持续增长。
  • 黄金：全年净利润增速为10.5%，受益于金价高位运行。
  • 陆上油田：前三季度净利润增速为5.9%，国内产量销量提升，油价下跌影响有限。
  • 铜：前三季度净利润增速为3.9%，价格震荡中维持稳定。
  • 铁矿石：前三季度净利润增速为-3.1%，价格高位震荡，行业盈利韧性较好。
• 重点推荐：海上油气，行业迎来“黄金开采”时代，增储上产是核心战略，未来增长可期。

中游制造：行业分化明显，部分领域高景气

• 整体情况：行业利润增速分化显著，汽车、家电、工程机械等表现较好，而机械、电力设备等表现较差。
• 细分领域表现：
  • 汽车零部件：全年净利润增速达155.2%，受益于国内外需求旺盛。
  • 乘用车：全年净利润增速达110.2%，新能源汽车销量增长带动市场。
  • 商用车：扭亏为盈，国内品牌拓展东南亚市场带动需求。
  • 工程机械整机：全年净利润增速达54.1%，海外业务增长显著。
  • 白电：全年净利润增速18.8%，竣工端提振带动需求回升。
  • 家电零部件：全年净利润增速32.2%，销量增长带动盈利提升。
• 重点推荐：工业自动化，自动化设备全年净利润增速49.5%，在需求不确定性下，自动化升级趋势明显，成长空间较大。

TMT科技：行业普遍分化，传媒与汽车电子表现突出

• 整体情况：TMT科技行业普遍面临分化，半导体、消费电子、计算机等板块利润下滑，而传媒、数字媒体、游戏等板块扭亏为盈。
• 细分领域表现：
  • 半导体设备：前三季度营收增速32.9%，全年利润增速32.8%，受益于国产化趋势。
  • 汽车电子：受益于新能源汽车销量增长，行业需求扩容，IGBT等细分方向表现强劲。
  • 传媒与数字媒体：全年净利润增速分别为77.5%和94.8%，行业复苏明显。
  • 游戏与影视院线：扭亏为盈，行业回暖迹象明显。
• 重点推荐：半导体设备与汽车电子，前者受益于国产替代，后者受益于新能源汽车市场扩张。

下游消费：疫后复苏，部分细分行业表现强劲

• 整体情况：下游消费行业整体复苏，但仍有部分细分行业表现不佳。
• 细分领域表现：
  • 白酒：全年净利润增速13.7%，行业韧性较强。
  • 调味发酵品：扭亏为盈，行业需求回升。
  • 零食与乳品：净利润增速分别为242.5%和365.0%，受益于低价“吃喝”需求复苏。
  • 餐饮、酒店、自然景区：扭亏为盈，服务型消费复苏明显。
  • 服装家纺：扭亏为盈，行业需求回暖。
• 风险提示：部分行业尚未完全披露业绩，需关注后续数据变化。

关键信息

• 2023年全A整体披露率：64.9%
• 全A整体净利润增速：-5.26%
• 行业趋势：
  • 上游资源：高温合金、黄金、陆上油田等细分领域表现较好。
  • 中游制造：汽车、家电、工程机械等高景气，工业自动化成为转型方向。
  • TMT科技：半导体设备、汽车电子为景气赛道，传媒、游戏、影视院线等板块复苏。
  • 下游消费：服务型消费复苏快，零食、乳品、餐饮等表现强劲。

风险提示

• 业绩披露不全：部分行业尚未披露完整业绩，可能导致数据偏差。
• 财务分析风险：部分公司未披露年报预告，需依赖三季报数据，存在偏差可能。
• 行业政策波动：政策变化可能对行业盈利能力产生重大影响。
• 市场不确定性：全球经济环境和原材料价格波动可能影响行业表现。