20230213-东兴证券-东兴时尚_轻工周观点_国际消费品公司业绩观察_化妆品公司业绩分化_运动服饰业绩压力仍在_15页_1mb

东兴时尚&轻工行业周观点总结

核心观点

国际消费品公司业绩观察

• 化妆品公司业绩分化：

  • 欧莱雅集团2022年全年销售额同比增长18.5%至382.6亿欧元，营业利润同比增长21%至74.6亿欧元，各细分赛道增长良好，尤其在中国市场表现出超强韧性。
  • 资生堂集团2022年全年销售额同比增长5.7%至555.03亿元，但营业利润同比下滑53.7%至24.21亿元，盈利能力偏弱，尤其在中国区受疫情影响严重。

• 运动服饰业绩压力仍在：

  • 阿迪达斯2022年全年收入仅增长1%，毛利率下降至47.3%，营业利润下降至6.69亿欧元，大中华区连续6个季度业绩下滑。
  • 公司对2023年业绩预期不乐观，预计销售额将下降高个位数，营业利润处于盈亏平衡水平。
  • 纺织产业链复苏仍需时间，预计2023年Q1后将进入补库阶段，订单有望回暖。

医美消费恢复

• 阳康4周后，医美需求逐步释放，尤其轻医美因疗程性具有更大弹性。
• 中游医美产品生产商（如爱美客、华熙生物）通过新品放量保持业绩韧性，具备较强技术支撑和品牌力。
• 医美行业将面临长期的规范化趋势，有利于行业集中度提升和合规产品市场扩大。

市场表现

• 行业涨幅：

  • 纺织服装行业上涨0.39%，轻工制造上涨1.58%。
  • 美容护理上涨0.71%，社会服务上涨1.39%，商贸零售下跌1.15%。

• 子板块表现：

  • 纺织服装：印染（+4.12%）、棉纺（+2.64%）、其他纺织（+0.77%）、钟表珠宝（+0.51%）、鞋帽及其他（+0.39%）、非运动服装（-0.19%）、辅料（-1.60%）、家纺（-2.23%）。
  • 轻工制造：印刷（+14.06%）、塑料包装（+4.02%）、成品家居（+2.80%）、卫浴制品（+2.50%）、纸包装（+2.18%）、大宗用纸（+2.11%）、定制家居（+1.38%）。
  • 商贸零售：专业连锁（+3.07%）、贸易（+1.34%）、一般零售（-0.45%）、互联网电商（-0.78%）。
  • 社会服务：酒店餐饮（+7.64%）、教育（+0.23%）、旅游及景区（-0.33%）。
  • 美容护理：品牌化妆品（+2.52%）、化妆品制造及其他（+0.13%）、生活用纸（-1.24%）。

重点推荐

• 重点推荐公司：
  • 美妆：珀莱雅、贝泰妮、李宁、安踏体育、波司登。
  • 轻工制造：台华新材、华利集团、志邦家居、金牌厨柜、瑞尔特、太阳纸业、仙鹤股份。
  • 家居：敏华控股、欧派家居、顾家家居、喜临门。
  • 造纸包装：仙鹤股份、太阳纸业。

未来行业趋势

• 医美行业：长期看好合规产品市场扩大，中游厂商受益于行业集中度提升。
• 纺织服装：海外去库存将持续至2023年Q1，Q1后有望补库，订单回暖。
• 家居行业：地产政策支持下，家具消费回暖可期，优质龙头公司有望持续提升市场份额。
• 电子烟行业：一次性产品前景良好，国标产品销售有望受益于政策规范。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费者购买力。
• 疫情发展超预期：可能对行业复苏造成影响。
• 政策风险：医美、电子烟等领域政策变化可能带来不确定性。

重点公告与行业追踪

• 瑞尔特：2022年营业收入约19.64亿元，同比+5.2%；归母净利润2.08亿元，同比+49.1%。
• 顾家家居：聘任陈统松先生为副总裁，强化管理团队。
• 索菲亚：定增方案调整，募集金额由69120万元调整为50000-61370万元。
• 东风股份：拟投资20亿元建设新能源动力及储能电池隔膜项目。

分析师简介

• 刘田田：大消费组组长，纺服&轻工行业首席分析师。
• 常子杰：轻工制造行业分析师，主要研究造纸、包装、电子烟。
• 魏宇萌：商贸零售行业分析师，研究方向包括化妆品、免税、电商等。
• 刘雪晴：商贸零售与社会服务行业分析师，研究旅游酒店、医美等。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对市场基准指数收益率>15%；
  • 推荐：相对市场基准指数收益率5%-15%；
  • 中性：相对市场基准指数收益率-5%~5%；
  • 回避：相对市场基准指数收益率<-5%。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对市场基准指数收益率>5%；
  • 中性：相对市场基准指数收益率-5%~5%；
  • 看淡：相对市场基准指数收益率<-5%。