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22H1同比稳健增长，第二增长战略布局提速总结

核心内容概述

2022年上半年，公司实现营收突破2000亿元，业绩表现稳健增长。其中，第二季度营收达到1201.98亿元，同比增长23.09%，环比增长14.41%。公司持续在云计算、通信设备及工业互联网等核心业务领域发力，同时积极布局半导体、新能源汽车、自动化与机器人等新兴领域，推动“第二增长极”战略加速落地。

主要观点

1. 营收与利润增长情况

• 2022H1营收：2252.60亿元，同比增长14.91%。
• 2022H1归母净利润：68.72亿元，同比增长2.16%。
• 2022H1扣非净利润：63.72亿元，同比增长5.03%。
• 2022Q2营收：1201.98亿元，同比增长23.09%，环比增长14.41%。
• 2022Q2归母净利润：36.16亿元，同比增长2.20%，环比增长11.06%。
• 2022Q2扣非净利润：32.72亿元，同比增长2.22%，环比增长5.55%。

2. 云计算业务表现

• 云计算业务营收达996.78亿元，同比增长21.07%。
• 产品包括服务器、存储器等，保持全球领先地位。
• 推出基于ARM架构的高性能多核云服务器，助力人工智能等新兴技术应用。
• 持续深化与全球头部客户合作，推动技术创新。

3. 通信及移动网络设备业务增长

• 通信及移动网络设备业务营收1245.39亿元，同比增长10.49%。
• WiFi6/6E及5G设备实现双位数增长，显示技术融合创新成果。
• 推出多媒体影像、5G车联网模块等产品，拓展智能汽车领域。
• 在消费电子领域持续扩大现有客户产品线，依托精密制造经验优势。

4. 工业互联网发展

• 工业互联网业务营收4.35亿元，同比增长17.26%。
• 连续四年入选国家级“双跨平台”，建设5座“灯塔工厂”、9座“绿色工厂”及超过10座“智慧工厂”。
• 服务覆盖电子制造、汽车及零部件、泛家居、医疗器械等多个行业，服务企业超1300家。

关键信息

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测：
  • 2022-2024年营收分别为4649.58亿元、4913.22亿元、5189.48亿元。
  • 归母净利润分别为221.64亿元、239.73亿元、259.39亿元。
  • EPS分别为1.12元、1.21元、1.31元。
  • 对应PE分别为8.8倍、8.1倍、7.5倍。
• 估值比率：
  • EV/EBITDA预计从2022年的6.91倍降至2024年的4.51倍。
  • P/B从11.80降至7.51，显示公司估值持续优化。

财务状况

• 资产负债率：从2021年的55.18%下降至2024年的44.82%，负债结构逐步优化。
• 流动比率：从1.75提升至2.14，显示短期偿债能力增强。
• 速动比率：从1.24提升至1.57，流动性风险降低。
• 现金流量：经营活动现金流由2021年的8724.59亿元增至2022年的10400.95亿元，现金储备充足。

业务布局

• 重点拓展领域：半导体、新能源汽车、自动化及机器人。
• 半导体布局：通过智能制造经验与自动化设备技术，打造半导体工业互联网体系，布局先进封装、测试、装备及材料、EDA软件等。
• 新能源汽车：从轻量化、省电化、智能化三方面推进布局，专注零部件研发制造。
• 自动化与机器人：通过整合能力与对外投资，拓展产业生态链应用。
• 对外投资：包括凌云光（2022年7月上市）和思灵机器人等企业。

风险提示

• 下游需求不及预期：可能影响整体业绩增长。
• 行业竞争格局恶化：加剧市场压力。
• 上游原材料价格持续上涨：增加成本压力。

结论

公司2022年上半年表现稳健，营收与利润均实现增长。在云计算、通信设备及工业互联网等核心业务领域保持强劲发展，同时加速推进“第二增长极”战略，积极布局半导体、新能源汽车、自动化与机器人等新兴领域。未来三年，公司预计营收和净利润持续增长，盈利能力和估值水平逐步提升，维持“增持”评级。