20230928-银河期货-生猪季报_供应压力仍存_四季度猪价以高波动为主_11页_1mb

生猪市场分析与展望（三季度与四季度）

一、三季度市场概览

三季度全国生猪价格呈现“触底反弹”态势，尤其是东北、华北、华南及西南地区均价显著上涨，涨幅主要源于大猪供应收紧、成猪数量减少，以及二次育肥阶段性入场。现货与期货市场价差波动较小，期现相关性较高。在产能端，生猪出栏量同比高增长，但出栏体重恢复缓慢；需求端，餐饮消费虽有回暖，但猪肉需求整体表现相对疲软。

二、四季度展望与价格波动分析

1. 供应端

• 产能去化缓慢：三季度能繁母猪存栏持续环比下降，但阶段性受仔猪腹泻、疫情等影响，成猪供应量仍处高位，出栏体重恢复偏慢。
• 10月供应可能增加：产能转化与10月处于猪肉消费淡季，价格或进一步承压。
• 11月供应阶段性收紧：因春节前后母猪配种减少，成猪数量阶段性减少，叠加大猪供应偏紧，价格或受推涨。

2. 需求端

• 三季度消费虽呈逐月好转但整体有限，冻品库存逐步下滑，伴随价格上涨与去库同步。
• 四季度进入传统消费旺季，腌腊备货、天气转凉带动终端消费回暖，利好价格。但前期高库存和猪肉性价比问题，仍存消费压力。

3. 价格走势

• 整体判断：四季度猪价或“先跌后涨”，波动性较大。
• 10月：预计继续小幅下跌，供应增加且消费淡季。
• 11月起：需求旺季、供应阶段性减少，价格有望反弹，尤其在腌腊备货逐步启动阶段。

4. 养殖成本与利润

• 三季度饲料成本仍处高位，玉米和豆粕价格支撑成本。
• 10月或逐步回落，可能带动利润修复，但整体好转节奏较缓。

三、核心策略建议

1. 单边

• 10月前期逢高抛空，关注LH2311合约17000附近。
• 10月后，现货逐步触底，LH01合约可考虑沿16000–16500区间布局多单。

2. 套利

• 建议LH11–LH01价差反套操作。

3. 期权

• 节后考虑布局LH2311看涨期权。

四、免责声明

报告仅供参考，不构成投资建议。用户应独立分析并承担风险。