20230928-和合期货-天然橡胶季报（2023年四季度）_四季度供应上量_或跟随宏观面维持震荡_13页_677kb

天然橡胶四季度季报分析总结

核心观点： 2023年四季度天然橡胶或跟随宏观面维持震荡整理，基本面多空交织。

一、三季度行情回顾

7-9月天然橡胶价格经历高温震荡——前期受厄尔尼诺减产预期上行后，产区降雨增多供应偏紧，宏观政策回暖推动重心抬升。8月上旬新胶供应大增，叠加宏观数据不佳承压；8月下旬供应不及预期、轮胎出口强劲及政策刺激带来反弹；9月下旬美联储鹰派言论压制价格反弹空间。

二、供应端分析

• 全球：三季度全球橡胶进入供应旺季，产量同比大增（北美、南美降水影响具体区域割胶）。
• 国内：进口天然及合成橡胶持续增长；云南替代胶增加，青岛港口保税与一般库存整体去库，但10月到港预期增加，存在供应压力。

三、需求端分析

• 汽车市场：产销数据企稳，重卡恢复明显，行业逐步回暖。
• 轮胎需求：开工率高位运行，外胎产量增加，出口增速较强，但在“金九银十”旺季后，增速可能放缓。

四、四季度展望

• 供应端：胶价上量节点临近，增量压力显现。
• 需求端：政策刺激仍需时间兑现，下游工厂开工存在高位格局，但增长动能减弱。
• 宏观端：美联储鹰派态度暗示利率维持高位，宏观政策存在下行压力，中国经济复苏仍需确认。

结论

四季度基本面矛盾叠加宏观风险，预计维持震荡行情。多空因素交错，需关注宏观面、库存节奏及政策变化。