20230818-东吴证券-杭叉集团-603298.SH-2023年中报点评_Q2归母净利润同比+84_符合预期_锂电化+全球化逻辑兑现_4页_540kb

报告摘要

业绩概况：公司2023年上半年实现营业收入82亿元，同比增长9%；归母净利润78亿元，同比增长72%。其中，第二季度单季归母净利润同比增长84%，符合市场预期。业绩略超一季报预告中值。
区域分析：上半年国内营收54亿元，同比增长1%；海外营收27亿元，同比增长33%。叉车行业整体销量增长6%，海外增长尤其强劲，受益于公司产品结构优化和市场份额提升。
驱动因素：利润增速显著高于营收，主要由于锂电产品毛利率提升、海外收入占比增加、原材料价格下降以及联营公司投资收益改善。毛利率同比提升30个百分点至19%，净利率提升35个百分点至10%。
未来展望：下半年国内市场需求预期好转，海外制造业景气度持续。公司受益于叉车锂电化技术转型和全球化扩张，预计毛利率和利润率仍有提升空间，长期成长性看好。
评级与预测：维持“增持”评级，调整2023-2025年归母净利润预测分别为14亿元、17亿元、20亿元。当前市值对应PE分别为16、14、11倍。
风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动及地缘政治冲突可能影响业绩。