20230524-德邦证券-中泰股份-300435.SZ-首台国产LNG热交换器获认证_公司技术实力再获证明_4页_767kb

核心内容总结

公司中泰股份（300435） 是一家深耕于深冷设备领域的领先企业，并积极拓展气体运营业务以实现业务多元化。

1. 近期业务突破与技术进展

• 核心技术实现国产突破：公司自主研发的国内首台LNG运输船货物深冷铝制板翅式热交换器获型式认可证书，采用国产化原材料和制造工艺，标志着在LNG深冷再液化装置国产化进程中的重大进展。
• 设备性能优势：换热效率显著高于传统设备（6-10倍），具有轻量化（重量仅为传统设备的20%）、耐低温（-196℃）等特点，适用于煤化工、天然气、氢能源等领域。
• 产能扩张：新增产能预计2023年投产，助力订单交付与收入增长。

2. 订单充足，业绩增长有保障

• 在手订单充裕：截至2023年3月末，公司在手订单达186亿元，2022年新签订单创历史新高。
• 下游需求扩展：公司在精制氪氖氙气体、绕管式换热器、深冷制氮等领域取得新突破，订单涉及多个新兴领域，如半导体、化工项目等。

3. 气体运营业务稳步推进

• 工业气体运营项目投产在即：山东章丘35万m³/h气体运营项目即将投产，采用长约合同与余量分销模式，将带来稳定的现金流。
• 区域资源利用：子公司积极利用地方资源开展氪氙精制销售，提升产业链布局。

4. 估值与投资建议

• 业绩预测：预计公司2023-2025年营业收入和净利润将持续高速增长（40%以上增速）。
• 估值水平：当前市盈率（PE）预计为153倍（2023E），目标价PE持续下降（从2023E的83倍逐步降至2025E的98倍左右），维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 经营风险：原材料价格波动、产能推进不及预期、订单交付风险、商誉减值风险等。

附注：关键业务数据

• 在手订单：186亿元（2023年3月末）。
• 设备订单区域布局：覆盖山东、河北、国内液氧资源利用等战略区域。
• 财务预测：2023年净利润增速达338%，同比增长245%营收增长。

总结

中泰股份凭借技术创新、订单储备和业务多元化，有望实现业绩的持续高增长。公司在深冷设备领域占据国内领先地位，并向气体运营等新领域拓展，具备长期投资价值。