20240109-宏源期货-有色金属周报（电解铜与电解铝及氧化铝）_消费端通胀反弹促欧洲央行表现相对更鹰_市场持续修正对美联储激进降息预期_34页_4mb

宏源期货有色金属周报摘要

宏观

• 美国12月就业数据超预期、CPI超预期但PPI不及预期，支撑美联储激进降息预期修正。
• 欧美制造业PMI持续低迷、通胀粘性分歧，导致美元震荡偏弱。
• 关注1月9日欧元区失业率、美国CPI、英国工业产出等数据以及美联储官员讲话。

电解铜分析

• 供需矛盾：进口铜增加、北方铜南下预期，但国内供给偏紧（加工费下降、冶炼厂备货提前），1月精铜产量可能环比增加但难以改变供需紧张。
• 下游需求：传统消费淡季影响铜材需求，电线电缆、漆包线开工率下降，铜板带、铜箔略降；铜管、黄铜棒开工率回升。
• 投资策略：预计沪铜价格反弹后震荡偏弱，关注关键支撑位66000-68000和压力位69000-70000；建议短线轻仓逢高试空。
• 风险提示：关注进出口数据、国内及全球CPI、美联储政策动向。

氧化铝分析

• 供需矛盾：氧化铝社会库存处于低位，但进口量环比增加可能缓解供不应求；云南电解铝减产117万吨，供给偏紧。
• 下游需求：春节假期临近，铝下游消费转弱，铝棒、铝箔等产品出库增加。
• 投资策略：氧化铝价格下跌空间渐趋有限，关注支撑位3000-3200和压力位3500-3700；建议空单谨慎持有。
• 风险提示：关注铝政策、铝进口状态、通胀数据。

电解铝分析

• 供需矛盾：电解铝社会库存量缓慢累库，云南限产后产能供给趋紧，白音华新增产能投产。
• 下游需求：铝型材、原生铝合金产能开工率下降；铝板带、铝箔、铝线缆与再生铝合金开工率趋平。
• 投资策略：沪铝存在下跌空间，关注支撑位18200-18600、压力位19700-19800；建议短线轻仓逢高试空。
• 风险提示：关注春节假期对需求的影响、海关数据、价格波动、天气、供给。

金融与库存

• LME铜：价差处低位，不建议套利。
• COMEX铜：非商业多空持仓比值上升，需警惕多头力量。
• 港口库存：氧化铝进口盈利维持，铝土矿供给偏紧推涨主逻辑持续。
• 精废价差：价差为正，支撑废铜需求，但也潜在限制废铜进口量。

其他风险提示

• 跨境风险、汇率波动、政策补贴调整的潜在影响需警惕。
• 全球和地区风险事件（如政治选举、罢工等）对有色市场造成扰动。

图表建议

1. 沪铜、美铜月差及基差示意图。
2. 电解铜、氧化铝、电解铝库存趋势图。
3. 上游关键供应地库存变化对比图。
4. 全球主要经济体PMI、CPI数据对比。
5. 锌期货主力合约多空持仓变化曲线。

注：总结保留核心关键词、数字与策略参数，避免冗余描述。