20220228-国海证券-海大集团-002311.SZ-2021业绩快报点评_饲料优势持续强化_生猪养殖短期承压_5页_393kb

报告摘要

海大集团（002311）2021业绩快报点评总结

核心内容概述

海大集团于2022年2月28日发布2021年度业绩快报，全年实现营业收入867.4亿元，同比增长43.8%，但归母净利润为16.01亿元，同比下降36.5%。公司整体业绩基本符合市场预期，但生猪养殖板块因猪价低迷及外购仔猪成本高企，对整体利润造成显著拖累。尽管如此，饲料主业表现亮眼，产品和服务体系持续增强，为公司未来增长奠定坚实基础。

主要观点

饲料业务增长显著：2021年饲料对外销量达1877万吨，同比增长28%，显示出公司在饲料行业的强劲竞争力和市场拓展能力。
生猪养殖短期承压：公司全年生猪出栏约200万头，其中外购仔猪占比超60%，由于外购成本高企及猪价低迷，全年生猪板块亏损约9-10亿元。
成本与费用上升影响利润：员工数量和薪酬同比增加28%和40%，财务费用增长70%，对整体盈利能力产生一定压力。
长期布局与协同效应：生猪养殖业务与饲料业务形成产业链协同，未来猪价回升有望释放业绩弹性，提升公司整体盈利水平。
盈利预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为16.01/25.71/55.74亿元，对应PE分别为68.17/42.45/19.58倍，维持“买入”投资评级。