20230829-国海证券-海大集团-002311.SZ-2023半年报点评报告_饲料主业稳健发展_产品力持续向上_5页_339kb

公司2023年H1实现营收52737亿元，同比大幅增长1384%，归母净利润11亿元，同比暴涨1978%。Q2业绩环比有所回落，营收同比增114%，但净利润出现同比下滑，显示季度间业绩波动。

饲料主业稳健增长，总销量达1087万吨（含内部用量），同比增长12%。其中，水产饲料特水料外销量增长显著（同比增长约19%），禽饲料和猪饲料分别增长8%、22%，均实现量利双增。

种苗业务表现优异，虾苗收入同比增长25%，毛利率提升3%；动保业务收入基本持平，毛利率提升超过4%，盈利水平改善明显。

尽管饲料原料价格波动风险仍是关注重点，盈利预测调整后，2023年全年归母净利润有望达到11亿元。维持“买入”评级，目标PE从2023年预测的2558倍逐步下降至2025年的1429倍。

风险提示包括贸易壁垒、海外竞争加剧、原材料价格波动、汇率变化及公司预期未达标的可能。当前估值为摊薄后每股收益1.83元，市盈率49倍。