20160630-东兴证券-基础化工行业2016年下半年投资策略_景气回升_跨界成长产业整合现良机_28页_2mb

基础化工行业2016年下半年投资策略总结

核心内容

2016年下半年基础化工行业面临复苏和转型的双重机遇。行业整体出现触底回升的迹象，利润总额同比增长18.3%。虽然A股化工板块估值回落，但投资热点频现，产品涨价、新材料和新能源相关公司受到资金追捧。预计下半年投资机会将集中在油价震荡回升、新兴行业增长以及产业整合三大主线。

主要观点

1. 油价震荡回升，炼油板块迎投资良机
   国际油价预计将震荡回升，主要受OPEC“冻产”协议及美国页岩油产量变化影响。炼油类公司受益于油品加工利润和库存升值，业绩将率先回暖。若原油价格站稳在50美元/桶以上，石油开采类公司也将迎来业绩反转。重点推荐中国石化和洲际油气。

2. 新兴行业方兴未艾，优选跨界成长企业
   A股市场对新兴行业给予较高溢价，刺激传统化工企业转型。重点推荐具备核心技术的新材料企业，尤其是受益于电子制造业向国内转移的光刻胶产业链，以及在新能源产业链上布局完善、产品竞争力强的公司。重点推荐三力士、康得新、江山化工和多氟多。

3. 产业整合，细分行业龙头迎发展新机遇
   化工行业进入产业整合阶段，尤其是氟化工和印染行业。落后产能逐步淘汰，行业集中度提升，龙头企业受益。重点推荐巨化股份和航民股份。

关键信息

油价回升与炼油板块

• 国际油价预计将震荡回升，预计年底落在50美元/桶附近。
• 炼油类公司业绩最先回暖，受益于油品加工利润和库存升值。
• 上游石油开采公司若油价站稳在盈亏平衡点，将实现业绩反转。
• 重点关注中国石化和洲际油气。

新兴行业与跨界成长

• 电子制造业向国内转移，推动光刻胶市场增长。
• LCD光刻胶是液晶面板制造的关键材料，预计全球及中国光刻胶市场将持续增长。
• 多氟多、天赐材料、永太科技等公司在光刻胶产业链上布局完善。
• 新能源汽车产业链快速发展，多氟多完成布局，成为重点推荐对象。

产业整合与细分行业龙头

• 氟化工行业经过4年低迷，行业整合一触即发，巨化股份和三爱富等龙头企业有望受益。
• 印染行业在环保政策下持续淘汰落后产能，航民股份作为行业龙头，具备成本和规模优势。
• 重点关注巨化股份和航民股份。

重点公司盈利预测与评级

行业趋势与政策支持

• 《中国制造2025》 提出要推动新材料、新能源等领域的突破发展，为化工企业转型提供方向。
• “一带一路” 政策支持下，洲际油气等企业有望受益于海外油气资产并购。
• 新能源汽车 和 锂电池产业链 是未来重点发展方向，多氟多等企业布局完善，具备增长潜力。
• 环保政策 推动印染、氟化工等行业淘汰落后产能，提升行业集中度，龙头企业受益。

行业数据与图表说明

• 行业利润：2016年上半年化工行业利润总额同比增长18.3%，显示行业复苏迹象。
• 行业估值：当前行业PE处于40-45倍区间，PB在2.5-3倍之间，部分龙头估值较低，具备投资价值。
• 油价预测：预计年底油价将落在50美元/桶附近，短期存在震荡回踩风险。
• 光刻胶市场：随着电子制造业向中国转移，光刻胶市场增长迅速，多氟多等企业受益。
• 新能源补贴：2016年新能源汽车补贴政策调整，预计未来补贴下降趋势明显，但需求端向好。
• 产业整合：氟化工、印染等行业面临产能整合，行业集中度提升，龙头企业发展空间扩大。

总结

2016年下半年基础化工行业将受益于油价回升、新兴行业增长及产业整合，重点投资方向包括炼油类公司、光刻胶及新能源产业链企业，以及具备成本和规模优势的行业龙头。随着行业复苏和政策支持，化工板块迎来布局良机，建议投资者关注中国石化、洲际油气、多氟多、巨化股份、航民股份等企业。