20230303-新湖期货-新湖能化橡胶周报_23页_5mb

报告摘要

随着“停割季”来临，全球天然橡胶（天胶）产量出现季节性下滑。然而，泰国产区胶水价格并未同步上涨，表明市场对供需变化的反应较为平淡。国内天胶产区物候正常，具备正常开割条件，且国内需求恢复表现尚可，轮胎出口及基建需求均有良好表现。

全球天胶供需：
- 2023年1月，ANRPC天胶产量同比增长3%，出口量同比基本持平，显示全球供应稳定但需求增长有限。
- 国内天胶库存仍较高，加上期货市场存在仓单抛售压力，导致胶价整体维持震荡走势。
- 后期可考虑在价格低位少量建立多单，以观察需求复苏的进展。
国内天胶供应与需求：
- 2022年中国天胶总产量为85万吨，同比基本持平；总供应量为691万吨，同比增长11%。
- 2022年天胶+复合胶+混合胶总进口量达606万吨，同比增长13%。
- 混合胶进口增长显著（+15%），而标准胶进口有所下降（-6%），乳胶进口增长（+20%），显示进口结构变化。
轮胎行业表现：
- 2022年中国轮胎产量为8.7亿条，同比减少4%；出口量为5.5亿条，同比减少7%。
- 1月轮胎开工率回升至同期偏高水平，库存迎来久违的去化，显示行业复苏迹象。
- 汽车产销数据疲软，1月汽车产量和销量同比分别下降34%和35%，乘用车和商用车产销均不理想。
- 重卡销量同比下降49%，汽车经销商库存预警指数偏高，表明汽车市场需求仍不强劲。
物流与房地产：
- 公路货运量当月同比上升，物流景气度有所回升。
- 房地产需求不佳，但新房成交面积略有回暖，显示市场存在一定的复苏信号。

价格走势：
- 跨月价差（5-9）小幅反弹，表明市场对未来预期有所改善。
- 乳干比维持在合理区间，显示乳胶市场供需平衡。
- 顺丁胶价差显示天胶走弱，合成胶利润一般，表明替代品市场对天胶形成一定压力。
合成胶市场：
- 丁二烯产量同比增长7%，库存本周去化较多，显示供应端压力有所缓解。
- 丁苯胶产量同比下降9%，顺丁胶产量同比增长3%，进口量增加，显示合成胶市场存在结构性变化。
市场策略：
- 建议投资者在价格低位少量布局多单，关注需求复苏节奏。