20240520-新湖期货-宏观支撑下棉价估值逐步修复_6页_1mb

宏观支撑下棉价估值逐步修复总结

根据分析，国际方面，美棉价格走出先跌后涨的走势，主要受5月USDA供需报告新一年度增产和累库预估利空初步反映，以及美国联储降息预期提振、新年度种植成本支撑等因素交织。报告显示，23/24年度全球预计增产14万吨调增至24726万吨，24/25年度产量预期增幅48%，最高达25919万吨，主要由于美国和巴西产量预计大增，但期末库存中性偏高。出口数据表明，美棉本年度累计签约基本完成，但仍略高于预期，存在一定超卖现象。

国内方面，郑棉走势与美棉类似，但反弹更为剧烈。下跌阶段主要受内外价差、新年度供需宽松预期驱动，而价格回升则得益于宏观利好和多数轧花厂追保操作。全国棉花商业库存环比大幅下降，去库达到近三年低位水平，供应端暂无明显增量预期，新疆等主产区种植面积同比缩减，新作产量或仍低于上一年度。

需求端，纺织行业开机率及库存水平变化不大，部分企业原料库存偏紧但棉纱、坯布库存呈累库趋势，综合库存水平较高，显示终端需求尚未能显著提振市场情绪。

总结与展望

整体上，宏观预期改善及基本面的支持构成了近期棉价反弹的重要因素。库存压力虽仍存，但供应端预期减弱，短期价格将持续处于估值修复阶段，需关注政策面消息变化和美棉后续种植进展。预计短期内棉价将保持震荡态势。