20180830-财通证券-福能股份-600483.SH-火电业务回暖_风电后续空间大_3页_670kb

福能股份 (600483) 投资分析总结

核心内容

福能股份（600483）是一家以火电、气电和风电为主的能源企业，近期发布半年报显示其业绩显著回暖，火电业务复苏带动整体盈利增长，同时风电业务发展迅速，未来增长空间广阔。公司当前投资评级为“增持”，表明其具备一定的投资价值。

主要观点

1. 业绩表现

• 上半年业绩亮眼：公司上半年实现营业收入38.36亿元，同比增长55.80%；归属上市公司股东净利润4.07亿元，同比增长37.85%。
• 火电业务回暖：火电业务受益于发电量和上网电价的提升，表现强劲。鸿山热电发电量同比增长19.3%，上网电价提升0.02元/kwh，净利润增长48.1%。
• 气电盈利预期改善：晋江气电因政策原因上半年亏损1.27亿元，但下半年替代电量开始执行，预计全年气电业务净利润将超1亿元。
• 风电业务增长显著：公司风电装机容量达714MW，光伏装机42.9MW，未来陆上风电新增120MW以上，海上风电在建200MW，预计2019年起逐步投产，2020年底风电运营规模有望翻番至1.5GW。

2. 财务预测与增长趋势

• 财务数据预测：2018年至2020年，公司预计实现营业收入分别为88.73亿元、92.99亿元和98.11亿元，净利润分别为10.98亿元、13.53亿元和15.53亿元，呈现稳步增长趋势。
• 盈利能力提升：净利润率从2017年的12.4%提升至2018年的12.4%，预计2019年将提升至14.6%，2020年进一步提高至15.8%。
• 投资回报率（ROE）：ROE从2016年的10.2%提升至2020年的15.9%，显示出公司盈利能力的增强。
• 估值指标：公司市盈率（PE）从2017年的15.0倍降至2020年的8.2倍，市净率（PB）保持在1.3倍左右，整体估值较低，具备一定的投资吸引力。

3. 资金与项目支持

• 可转债项目支持：公司可转债项目将为后续风电发展提供资金保障。
• 项目资源：依托福建国资委，公司拥有显著的本地项目资源优势，有助于风电业务的持续扩张。

关键信息

财务指标摘要

资产负债表摘要

现金流量表摘要

风险提示

• 气电替代电量执行延迟：若替代电量未按预期执行，可能影响气电业务盈利。
• 风电项目推进不及预期：风电项目若无法按计划推进，可能导致发电量、补贴及现金流不及预期。

投资评级与展望

• 公司评级：增持
  预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 行业评级：增持
  预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

分析师信息

• 分析师：龚斯闻
  SAC证书编号：S0160518050001
  邮箱：gsw@ctsec.com
  电话：021-68592229

结论

福能股份凭借火电业务回暖和风电业务的快速增长，展现出良好的盈利能力和增长潜力。公司财务状况稳健，估值较低，具备较强的投资吸引力。尽管存在一定的政策执行风险，但整体来看，公司未来发展值得期待，建议投资者关注其长期增长前景。