20230420-天风证券-苏博特-603916.SH-需求景气或将筑底_23年盈利弹性值得期待_4页_833kb

苏博特（603916）证券研究报告摘要

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 行业：基础化工/化学制品
• 6个月评级：买入
• 当前价格：15.37元
• 目标价格：20.00元
• 2023年20倍PE估值

公司基本面

业绩概况

• 公司发布22年年报：全年收入37.14亿元，同比降17.84%；净利润29亿元，同比降46%；扣非净利润26亿元，同比降49%.
• Q4单季亏损急剧：收入10亿元，同比降22.4%；净利润亏损0.5亿元，同比降684%。

经营情况

• 主业受压，技术服务逆势增长：
  • 减水剂及相关产品销量下滑，价格稳定。
  • 技术服务收入67亿元同比增长95%，海外收入高增长。
  • 营收毛利率34.3%，同比降10个百分点。

增长潜力

• 产能扩张与市场布局优化：广东江门基地投产，高性能减水剂产能增至64.9万吨，海外业务成长加速，预计23年受基建实物量释放支撑。

财务预测与估值调整

• 下调盈利预期：
  2023年归母净利润预期下调至42亿元（前值54亿元），新增2025年65亿元。
• 估值目标：基于2023年20倍PE（目标价2000元），维持“买入”评级。

风险提示

• 产能利用率不足、需求下滑、原材料成本上升等风险仍存。

关键财务数据对比

结语

看好公司融合主业弹性与技术服务增势，维持“买入”评级。