20250925-大越期货-菜粕早报_19页_1011kb

交易咨询资质：
大越期货持有证监许可【2012】1091号交易咨询资质，分析师王明伟持证（从业资格证号F0283029，投资咨询资格证号Z0010442）。

市场观点（正文摘要）：

• 基本面：菜粕价格冲高回落，受豆粕带动和技术性震荡影响，市场回归震荡，关键因素在于等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果。
• 基差和库存：现货价2540元/吨，基差93，升水期货；菜粕库存1.75万吨，环比减少，同比也有下降，显示市场供应偏紧。
• 盘面和技术：价格在20日均线下方，技术形态偏空。
• 持仓动态：主力空单减少，资金流入，偏空信号。
• 短期预期：菜粕短期内可能维持震荡格局，关注中加贸易进展以及进口菜籽到港量。

近期要闻聚焦：

1. 中国对加拿大油菜籽反倾销调查初步认定成立，并加征进口保证金75.8%。
2. 国内水产需求进入旺季，国产油菜籽上市略有缓解供应紧张。
3. 全球油菜籽产量维持高位，特别是加拿大增产明显。
4. 俄乌冲突或继续影响全球油菜籽供应，但相对抵消。

当前主要逻辑与风险：

• 利多：反倾销关税落地，油厂库存压力小。
• 利空：国内油菜籽集中上市，进口最终裁定仍存和解可能。
• 主要风险：1. 国庆节后水产旺季远去，需求转淡；2. 进口菜粕到港增多，短期下行压力提升。

价格走势与数据观察：

• 菜粕期货RM2601价格区间大致在2400至2460元/吨；现货维持升水，本周价格重心略有下移。
• 豆粕与菜粕价差维持低位震荡，进口菜籽成本受关税扰动。

行业背景参考：
最新数据表明国内水产（如鱼类、贝类）产量基本维持，OECD亦对中国的进口预估进行更新，市场仍需关注库存、入榨量以及相关消息变化。