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菜粕早报总结（2025-09-24）

核心内容概述

本报告分析了2025年9月24日菜粕市场的运行情况，结合基本面数据、持仓变化、价格走势及国内外政策影响，综合判断菜粕市场短期内将维持震荡格局，需关注中加贸易关系及国内需求变化。

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主要观点

1. 市场趋势

• 菜粕期货RM2601维持在2400至2460区间震荡。
• 现货价格相对平稳，升水期货，表明市场对现货需求仍有一定支撑。
• 菜粕价格在20日均线下方，且趋势向下，整体偏空。

2. 基本面分析

• 国内需求：水产养殖进入旺季，需求端维持良好预期，但国庆节后需求将逐步转淡。
• 供应情况：国产油菜籽集中上市，市场供应偏紧预期有所缓解，但进口油菜籽到港量仍维持平稳。
• 库存水平：菜粕库存维持低位（1.75万吨），较上周减少2.78%，同比减少20.45%，库存压力不大，支撑盘面。
• 关税影响：中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，加征进口保证金75.8%。若最终裁定成立，保证金将作为加征关税不予退还，但未来结果仍存变数，可能影响市场情绪。

3. 多空关注

• 利多因素：
  • 中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征保证金。
  • 油厂菜粕库存压力不大。
• 利空因素：
  • 国产油菜籽集中上市，供应预期增加。
  • 加拿大油菜籽进口最终裁定尚有变数，存在和解可能性。

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关键信息

1. 基差情况

• 菜粕现货价格为2540元/吨，基差为93元/吨，升水期货。

2. 价格走势

• 菜粕期货价格在2400至2460区间震荡，主力合约RM2601表现相对平稳。
• 豆菜粕现货价差低位震荡，整体维持平稳态势。

3. 持仓变化

• 主力空单减少，资金流入，整体偏空。

4. 进口成本

• 进口油菜籽到港量平稳，但进口成本受关税政策扰动，存在不确定性。

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风险提示

1. 国内需求转淡：国庆节后水产养殖需求可能下降，形成下行压力。
2. 进口油菜籽增加：若未来进口油菜籽到港量增多，将对国内市场造成冲击。
3. 中加贸易关系变化：加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果尚未明朗，存在和解可能性，影响市场情绪。

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市场预期

短期来看，菜粕市场受中加贸易关系及国内需求变化影响，预计将维持震荡格局。投资者应关注加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果及国内水产养殖需求变化，以判断后续走势。

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附录：数据汇总

豆菜粕现货价差

• 9月15日：458元/吨
• 9月16日：457元/吨
• 9月17日：457元/吨
• 9月18日：444元/吨
• 9月19日：414元/吨
• 9月22日：410元/吨
• 9月23日：434元/吨

菜粕期货价格

日期	主力2601	远月2605	现货价格（福建）
9月15日	2504	2393	2580
9月16日	2518	2397	2580
9月17日	2460	2361	2540
9月18日	2470	2357	2540
9月19日	2522	2387	2600
9月22日	2528	2373	2620
9月23日	2447	2328	2540

菜粕仓单变化

日期	仓单（较上日）
9月11日	10383 (0)
9月12日	10383 (0)
9月15日	10214 (−169)
9月16日	10214 (0)
9月17日	10104 (−110)
9月18日	9504 (−600)
9月19日	9248 (−256)
9月22日	9248 (0)
9月23日	9245 (−3)

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总结

菜粕市场短期内受中加贸易关系影响，维持震荡格局。现货需求尚处旺季，库存低位支撑盘面，但国庆节后需求可能转淡，进口油菜籽到港量增加可能带来下行压力。投资者需密切关注加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果及国内水产养殖需求变化，以把握市场走势。