20251214-国信期货-宏观周报_中央经济工作会议部署2026年经济工作_23页_8mb

中央经济工作会议部署2026年经济工作总结

核心内容

2025年12月10日至11日，中央经济工作会议在北京召开，部署了2026年的经济工作方向。会议强调，2026年将继续坚持“稳中求进、提质增效”的总基调，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步发挥存量政策与增量政策的集成效应，加强逆周期和跨周期调节，以提升宏观经济治理效能。

主要观点

财政政策

• 基调一致：2026年财政政策将继续保持积极，与2025年保持一致。
• 赤字与债务管理：保持必要的财政赤字和债务总规模，同时加强财政科学管理，优化支出结构。
• 支持基层“三保”：重视解决地方财政困难，确保基层“三保”（保基本民生、保工资、保运转）底线。
• 党政机关节俭：坚持党政机关过紧日子，严肃财经纪律。

货币政策

• 重点目标：首次明确提出“促进经济稳定增长、物价合理回升”作为货币政策的重要考量。
• 降息与流动性：美联储在2025年12月11日降息25个基点，将联邦基金目标利率区间下调至3.5%-3.75%，这是年内第三次降息，累计降息75个基点。
• “扩表”方式：美联储计划购买短期国债，为非标准型“扩表”，显示政策转向迹象。
• 汇率预期：美元指数相对下行，人民币对美元走强，美元兑人民币跌破7.06。

关键信息

国内经济数据

• CPI与PPI：11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较10月扩大0.5个百分点；PPI同比下降2.2%，跌幅较10月扩大0.1个百分点。1-11月平均CPI与上年同期持平，PPI同比下降2.7%。
• 货币供应：11月末，M2同比增长8.0%，M1同比增长4.9%，M0同比增长10.6%。
• 社融数据：11月社融增量为2.49万亿元，较去年同期多增约1600亿元；2025年前11个月社融增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元。

国际经济动态

• 日本GDP：日本三季度实际GDP年化季环比终值为-2.3%，低于预期。
• 中美贸易：特朗普政府允许英伟达对华销售H200芯片，中美经贸关系处于缓和期，有望进一步改善。
• 墨西哥关税：墨西哥通过了对非自贸伙伴提税提案，部分税率下调，但整体仍可能对中方造成不利影响。

高频数据回顾

国内商品

• 物价水平：猪肉批发价下行至17.50元/公斤，蔬菜和水果批发价略有上行。
• 社融与货币：社融增量显著回升，M2同比增速略有收窄。

国际商品

• CRB指数：CRB现货综合指数相对上行，至545.47。
• 海运指数：BDI下行至2205，CCFI相对稳定，至1118.07。

大类资产表现

股票市场

• A股指数：上证综合指数下跌0.34%，深证成份指数上涨0.84%，创业板指数上涨2.74%。

国债期货

• 国债期货：2年期、10年期和30年期国债期货收盘价均上涨，分别上涨0.02%、0.10%和0.12%。

外汇市场

• 美元指数：下跌0.61%。
• 人民币汇率：美元兑人民币下跌0.21%，欧元兑人民币上涨0.59%。

商品市场

• 原油：下跌3.55%。
• 沪金：上涨1.0%。
• 沪铜：上涨1.40%。
• 生猪：下跌0.53%。
• 螺纹钢：下跌3.07%。

周度关注事项

• 12月15日：中国11月规上工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额等经济指标。
• 12月16日：美国10月零售销售环比、11月失业率、非农就业人口变动。
• 12月18日：英国央行利率决议、欧洲央行利率决议、美国11月CPI同比和核心CPI同比。
• 12月19日：日本央行利率决议。

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