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沪铜周报总结（8.2~8.6）

一、行情回顾

上周沪铜主力合约收跌2.07%，收报于70330元/吨。整体走势呈现稳步上行趋势，但受宏观面及国内政策影响，价格有所回调。国际市场方面，美国7月非农就业数据强劲，为4月以来最大增幅，可能推动美联储缩减购债计划，对铜价形成一定压制。国内方面，国家储备持续抛售铜，对市场情绪产生影响，预计后期仍有压制作用。

二、基本面分析

1. PMI维持扩张区间

2021年7月PMI为50.4%，低于上月0.5个百分点，但仍连续17个月位于临界点之上，显示制造业保持稳定扩张态势。这一数据对铜需求端形成一定支撑。

2. 供需平衡表

根据ICSG数据，预计2021年全球铜供需将出现小幅过剩。从历史数据来看，2021年1月至3月，全球精炼铜产量与消费量的差值分别为23、6和-49千吨，表明供需关系在2021年初有所改善，但随后又出现小幅收缩。

3. 库存情况

• LME铜库存：8月6日降至235250吨，较上周减少4000吨，显示国外库存持续下降。
• 上期所铜库存：较上周增加5396吨至99486吨，表明国内去库放缓，库存水平趋于稳定。
• 保税区库存：维持同期正常水平，未出现明显异常。

三、市场结构分析

1. 加工费维持低位

铜加工费仍处于较低水平，显示供应端压力较大，市场对铜的需求尚未完全释放。

2. CFTC持仓

CFTC非商业净多单维持高位后有所回落并企稳，表明市场参与者对铜价的多头情绪趋于谨慎，但未完全转空。

3. 期现价差

• 国外：处于现货贴水结构，显示市场对远期铜价的预期偏弱。
• 国内：小幅升水，表明国内铜现货市场相对强势。

4. 进口利润

进口利润为亏损状态，盈利仅为178元/吨，显示国内铜价相对海外仍具一定吸引力，但进口成本较高，可能抑制进口量。

四、观点与策略

铜市场分析

• 基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，但整体仍处于中性状态。
• 基差：现货价格为69660元/吨，基差为440元，升水期货，对多头有利。
• 库存：LME库存下降，上期所库存上升，库存变化对铜价影响中性。
• 盘面：收盘价收于20均线上，20均线呈上升趋势，显示短期偏多。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头减少，市场多空博弈趋于平衡。

操作建议

• 短期策略：沪铜2109合约在70000元附近可逢高试空，目标位69000元，止损位70500元。
• 中长期趋势：在美联储宽松政策和南美供应缓和的背景下，铜价或有震荡走势，需关注政策变化和供应端动态。

五、免责声明

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