深度报告-20230808-德邦证券-京山轻机-000821.SZ-钙钛矿设备先行者_构建光伏增长新曲线_25页_2mb
报告摘要
- 公司主营业务聚焦于光伏装备和包装装备两大核心领域，致力于成为全球领先的智能制造解决方案服务商。
- 光伏业务中，公司是组件流水线、层压机全球龙头，累计装机量超过500GW，在手订单5444亿元，增长迅猛。同时布局HJT、TOPCon、钙钛矿三大电池技术路线，核心工艺设备取得重大突破。
- 包装业务为行业龙头，产品出口至全球60多个国家和地区，客户包括合兴包装、Smurfit Kappa等知名企业。
- 光伏和包装业务毛利率保持高位（20%以上），技术研发投入高，2022年研发费用266亿元，研发人员占比23%。
- 光伏市场预计保持快速增长，印度、欧洲等地区加速本土化布局，且大尺寸、薄片化、N型电池趋势持续，带动设备迭代需求。
- 钙钛矿产业化加速，公司设备已成熟，测算2026年市场空间超百亿元。
- 截至2022年，公司营收YOY达191%，净利润YOY达1070%（2022年），2023年Q1净利润同比增长615%。
- 预计2023-2025年归母净利润分别为44.1亿、58.4亿、72.4亿元，同比增长率分别为464%、462%、323%。
- 投资评级：首次覆盖给予“买入”建议，2023年PE为26.9X。
- 风险提示：需求不及预期、技术推广不及预期、行业竞争加剧等。
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