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卫龙美味（9985.HK）2025年半年度业绩分析及投资展望

卫龙美味（9985.HK）于2025年8月14日公布2025年上半年度业绩。报告期内，公司实现总营收34.83亿元，同比增长19%；归母净利润7.33亿元，同比增长18%，并计划派发中期股息每股0.18元。

业绩亮点

业绩稳健增长主要得益于全渠道与品牌建设力度加强，以及渠道结构优化。

关键财务指标

• 毛利率：同比下降3个百分点至47.16%
• 销售与管理费用率：分别下降1和2个百分点至15.14%与5.77%
• 净利率：基本持平，同比下降0.1个百分点至21.05%

产品结构

调味面制品收入同比下降3%，主要系SKU优化及经销商调整所致；预计后续通过新品拓展可企稳回升。

• 蔬菜制品收入增长显著，同比增长44%，反映公司在资源配置及产品矩阵优化方面的成效
• 豆制品及其他产品收入下降，公司战略聚焦主业，关闭边缘产品线

渠道分析

• 线下渠道：同比增长22%，布局山姆会员店等新兴渠道，“零食量贩”模式推进，仍有增长空间
• 线上渠道：面临流量分化的挑战，公司策略聚焦精细化运营与品牌营销结合

2025-2027年盈利预测

基于2025年上半年业绩，调整盈利预测，预计各年度EPS分别为0.57元、0.68元、0.78元。对应PE分别为22倍、18倍、16倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行
• 市场竞争加剧
• 食品安全风险
• 原材料价格波动

估值摘要

• 维持“买入”评级，目标价对应2027年PE为15.82倍
• 财务前景向好，渠道优化与新业务布局有望持续驱动增长，未来三年业绩保持稳健增长态势。