20211212-国盛证券-有色金属行业周报_铝电解盈利回升_冬季不改锂_钴供需格局向好_21页_1mb

有色金属行业周度总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体呈现结构性行情，铝电解环节盈利显著回升，而锂、钴等能源金属供需格局依然向好。贵金属方面，金价受美元指数上行预期压制，铜铝库存变化与供需关系影响价格走势，新能源景气延续带动EV金属行情，低库存支撑铜铝价格韧性。同时，市场对全球经济复苏、疫情发展及地缘政治风险保持警惕。

主要观点与关键信息

贵金属

• 金价承压：美国通胀拐点将现，美元指数上行预期压制金价。
  • 11月美国CPI同比数据为6.8%，环比下降，通胀速率放缓。
  • 美国债券市场隐含通胀维持在2.44%，实际利率小幅上升至-0.96%。
  • 市场对美联储Taper提前执行的预期增强，金价短期面临压制。
• 建议关注：赤峰黄金、山东黄金。

基本金属

• 铜：全球铜库存季节性累库开启，价格面临宏观与基本面双重压力。
  • 国内社库与保税库存小幅累库，LME库存增加，全球铜库存去库趋势扭转。
  • 铜精矿供应紧张，TC成交价格维持低位；国网订单释放加速，下游需求边际改善。
  • 建议关注：紫金矿业、中国有色矿业、明泰铝业、金诚信、南山铝业、索通发展、神火股份、天山铝业、中国铝业、云铝股份。
• 铝：电解铝盈利显著走强，成本支撑逻辑弱化，去库支撑增强。
  • 氧化铝价格下跌，电解铝成本下降，盈利水平提升至1948元/吨。
  • 国内表观库存去库3.4万吨，铝型材开工回升，地产需求改善。
  • 建议关注：紫金矿业、中国有色矿业、明泰铝业、金诚信、南山铝业、索通发展、神火股份、天山铝业、中国铝业、云铝股份。

能源金属

• 锂：供需格局向好，价格延续上涨。
  • 碳酸锂产量小幅下降，库存减少，需求端高景气。
  • 青海限气、江西限电影响盐湖端生产，供应收紧。
  • 建议关注：天华超净、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、盐湖股份、西藏矿业、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、盛屯矿业、金力永磁。
• 钴：变异毒株扰动供应链，钴价维持上涨趋势。
  • 钴中间品价格涨3.29%至29.40美元/磅，折扣系数下降至89%。
  • 钴原料到港受阻，国内报价上涨，全球钴价上涨。
• 镍：不锈钢需求下滑，镍价承压。
  • 硫酸镍价格微跌，成本支撑弱化。
  • 建议关注：天华超净、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、盐湖股份、西藏矿业、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、盛屯矿业、金力永磁。

新能源景气带动EV金属行情

• 锂价延续上行：EV金属高景气叠加补库需求，锂价有望继续上涨。
• 铜铝价格韧性：低库存支撑铜铝价格，成本上移巩固价格高位。
• 需求增长：11月新能源车产销分别增长15%和17.4%，动力电池产量增长12.4%。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费水平，导致价格波动。
• 全球疫情发展超预期：可能影响终端消费及矿产资源开采运输，扰动供需关系。
• 地缘政治风险：金属核心供给地集中，政治变动可能影响资源供给。

重点标的

周度数据跟踪

股票涨跌情况

• 涨幅前三：东方钮业（+24.06%）、白银有色、中国铝业。
• 跌幅前三：鼎胜新材（-13.66%）。

价格及库存变动

• 贵金属：SHFE白银领跌，COMEX黄金微涨。
• 基本金属：LME锌领涨，LME镍下跌。
• 能源金属：电解钴领涨，碳酸锂库存周降，氢氧化锂库存周升。

库存变化

• 铝：LME库存上升，SHFE库存下降，全球交易所库存分化。
• 铜：国内社库与保税库存累库，LME库存增加。
• 锂：碳酸锂库存下降，氢氧化锂库存回升但处于低位。

结构性机会与挑战

• 铝电解盈利回升：成本下降，下游补库需求强烈，盈利空间扩大。
• 锂、钴需求坚挺：新能源景气延续，带动EV金属行情。
• 铜库存累库：短期面临宏观加息与基本面支撑弱化的双重压力。

行业走势

• 有色金属：板块整体涨多跌少，铝电解盈利回升成为亮点。
• 投资建议：维持增持或买入评级，重点关注铝、锂、钴等板块。

总结

本周有色金属行业呈现结构性行情，铝电解盈利显著回升，锂、钴供需格局向好，铜库存季节性累库开启。贵金属方面，金价受美元指数上行压制，新能源景气带动EV金属行情，低库存支撑铜铝价格韧性。建议重点关注铝电解、锂、钴等细分领域，同时警惕全球经济复苏不及预期、疫情发展及地缘政治等风险因素。